把新城吾悦广场的1000多亿投资性物业，和牧原股份的1000多亿猪圈固定资产相比，虽然风马牛不相及，但确实有意思。。。
首先，两家公司都是优秀公司，尤其是牧原股份，可以说是国内养猪业的扛把子，我很尊敬。所以今天探讨的是商业模式层面的问题，不涉及公司高下之分。
其次，我认为这恰好说明了目前市场对新城估值的严重错误打压，把它当成普通地产公司了。
吾悦广场的优势是：1、极其稳健的收租事业，疫情期间都雷打不动，甚至接近100%出租率。周期性极弱。2、租金会随着经济发展和通胀而逐步增长，因为综合体里面的租户都是做生意的，它们有支付能力和意愿，只要线下服务业继续发展，新城租金就会稳健上涨。3、还有较大增长空间。万达已经管理了500个左右万达广场，而吾悦广场开业才163个，规划了200个。我看好它未来10年会稳健增长到300个以上。4、新城拥有国内顶级的商业地产运营团队，和优秀的品牌影响力、供应链合作关系。现在已经可以对外输出轻资产管理服务。5、周围几公里范围内，政府一般不会再规划大型综合体项目，吾悦广场一定程度上是垄断市场。
同时，吾悦广场是银行认可的抵押物，可以发债，可以借经营性物业抵押贷，长期、低息。未来reits发展起来，还可以金融化运作，退出重资产模式。
牧原股份的优势是封闭式的大型养猪场，自繁自养甚至屠宰一体化，把成本降到国内最低，拥有最好的成本优势。
但是养猪是一个典型的周期性行业，同质化竞争激烈。顺周期景气高峰时超级赚钱，逆周期低谷时亏损严重。
长期平均下来，牧原股份那些猪圈的赚钱能力未必就能比得过200座吾悦广场。
吾悦广场的商业模式，明显优于自繁自养封闭式养猪。
但是市场却给了截然不同的定价，我认为吾悦广场是被严重低估的。$新城控股(SH601155)$ $牧原股份(SZ002714)$