论杠杆
看了之前@弱弱的投资者 网页链接 和@归隐林地 兄网页链接 关于杠杆的大作，深有感触。
我也把我的想法说一下：
1. 所有的杠杆都是基于投机， 价值投资就不应该使用杠杆。归隐林地 兄说“不肯止损的价值投资者不应该用杠杆。”我觉得可以直接把定语“不肯止损”去掉。
2. 适当的投机机会出现时，可以使用杠杆。我这里说的投机不是掷硬币，赌大小，而是基于市场信息或资金不对称出现机会时的一种博弈。最适当的例子是新股申购原规定需冻结资金时，新股收益很高的，当时缺的不是申购额度，而是申购资金，我测算过以新股发行冻结4天（跨周末是6天）来测算，一般来说，只借这几天的资金，年化利息在40%以下都是相对安全的。当时券商推出的股票质押打新，以及后来的升级版“融资融券绕标打新”其实都是融资加杠杆投机。有没有风险？仍然有的，我记得2015年6月还是7月，国泰君安发行，我通过绕标融资的利息一周大概是好几万，上市第二天开板，算了一下收益几乎全部冲抵了利息。这还不算，最后一次是当年7月的股灾，明明新股都申购冻结资金了，第二天说申购全部作废退款。一声叹息，利息只有自己扛了。但是，总的来说这种杠杆是可以加的，因为风险和收益都比较清楚。
3. 债券正回购加杠杆。这个加杠杆的工具由于对个人来说已经消失了，所以不多说了。虽然我觉得很可惜，但是如果正回购延续到今天，那么信用债今年持续爆雷估计会死很多很多人。
4. 长期持有杠杆买入股票是把自己置于悬崖的边缘。杠杆是个高难度的工具，对于普通人来说，无异于看了两本医书就想自己动手做冠状动脉搭桥手术。我有时会使用杠杆，但我的杠杆有两个原则，1. 低杠杆；2. 只做平安短线。另外别人可能手里还有源源不断的现金流，而抄作业的可能连生活费都已经搭进去了。不要刻舟求剑，傻到以为你们的舅舅@超级鹿鼎公 每天能捞到盒饭，你也有这个本事。
5. 我自己也曾受过杠杆的伤，虽然绝对金额还不算大，但自那以后不炒新，不大比例融资。昨天$兴瑞科技(SZ002937)$ 开板，集合竞价出了，严格执行原则，虽然后来又涨停了，我不挂念。昨天中国平安反弹，前天融资的仓位全部平掉，也严格执行原则，虽然后来又涨了一大截，我也不挂念。 回到第一点说的，你们不用打我的脸，我自己来打。我承认，这笔操作就是投机——“平安会在短期补掉缺口”。
6. 不要脑袋里只有所谓的价值投资而去鄙视投机。我曾在雪球上看见过不止一个帖子，说打新不符合巴老价值投资的理论。我心里鄙夷地骂，傻缺。即使申购新股的价值投资者，又有哪个是自己以价值投资的理论深入分析一通，新股价值多少，然后到了就卖，大家不都是借东风，割韭菜，等价格高高在上开板才转赠给生猛的韭菜。大部分中的新股我连代码和名称都忘了，就像春风十里，无问深情。
7. 单一持股持续高杠杆是一条不归路，无论是牛市还是熊市，无论这只股票是不是牛股，无论之前赚了多少。你在凝望深渊，深渊也在凝望你。
