| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：13 | 喜欢：0 |
最好的结局就是美元债还完，永续债回购了大部分，然后手上还剩下一把垃圾地产以及保留一个印尼高速，变成僵尸股，等待一个转机，然后彪哥抵押印尼，博一把。。。。不过考虑到彪哥的年龄，大概率是僵尸之后几年，宣布私有化。
路劲2023年中净资产174亿港元。不知道老猫有没有想过这么一种情况，未来几年，路劲苦撑着熬过去了，活下来了。几年里楼盘慢慢去化收回了很多现金，但很多楼盘亏损了，各种债券和债务付息还本了，资产管理业务坏账了资金收不回要计提。未来历经几年的持续经营亏损和资产计提，净资产每年减少，最后净资产之剩下几十亿。靠印尼公路产生不多的利润，最后零点几的市净率，不高的市盈率，成为一个普普通通的小盘股。感觉这种情形的发生率不小。一些活下来的地产股的结局很可能是这样的，特别是路劲的管理层年龄很大了，度过这次危机，他们也要退休了。$路劲(01098)$
盐田的海涛花园旧改应该放行了，这个部分估计还有40个亿收入。 叠加HK的三个盘现金流，基本上和债务可以匹配。 剩下大概120亿左右无效地产项目沉淀。债务清了之后， 然后僵尸股，大概率就是私有化了。花不了几个亿了
从股票的角度，路劲卖高速公路前的负债率大概是70-75%之间（包括永续债等明股实债），卖掉高速+下半年只交楼不买地，年报或许能降到65%（包括永续债等明股实债）。路劲如果未来一切顺利，那将是把好卖的资产卖房、交楼，由于资产质量很一般（最好的高速公路已经卖掉），如果未来房价不大涨显然会继续亏损，净资产降低。但就算这样，光靠卖住宅能够把负债率下降到50%就不错了，也就是房企合理的负债率水平，变成一个满手烂资产但负债率比较安全（50%或以下）的小而烂的公司，不会暴雷。以上是比较顺利的情况，如果未来房价继续大跌或是有什么突发负面事件，那或许还要惨一些。
作为对标参考，庄士中国就是个资产质量烂（好资产此前就已经卖掉并降负债、分红）的小而烂的公司，但庄士中国负债率只有27%，路劲很可能实在无法达到这种负债水平，毕竟老猫反复强调路劲土储少，很快就消化完了，既然没好东西可以卖了怎么可能继续大幅降低负债率呢。所以说路劲的终局很清晰，上限应该是庄士中国目前的情况。注意这是上限，庄士中国负债率低且老板眼光更好，在地产危机前就卖卖卖了，路劲现在大熊市卖比庄士中国被动多了。如果对标更加知名一些的公司，路劲未来可能能把负债率降到瑞安房地产甚至SOHO中国的水平，但资产质量远远不如，所以还是比不上这两家。当然80%的快周转民企都暴雷了，路劲跟他们比算是优秀模范生了。