五朵金花，煤电油运信，是2023表现比较强势的几个板块，充分反映了当前市场环境下，资本追逐的资产属性：高安全性、高确定性、高回报率。
2024年，国内利率压降趋势得以延续，另外欧美市场货币利率向下拐点预期升温，在此宏观背景下，五朵金花的估值还有继续提升的空间。
一，宏观背景：
（1）存款利率压降，欧美利率拐点预期，利好类债券性企业。五朵金花，可以看做是高信用评级债券。存款利率逐步下行，稳定高额的股息率的吸引力得到加强。
（2）风险偏好降低，这是当前居民投资流向的趋势，央国企的核心优质资产背景，迎合了这一趋势，资产的安全属性在投资决策中的权重进一步提升。
二，五朵金花-煤电油运信：
煤炭：约20只主流煤企，代表$中国神华(01088)$
水电：几个水电股，代表长江电力(SH:600900)
油气：三桶油，代表$中国海洋石油(00883)$
交运：公路、铁路、港口，代表大秦铁路(SH:601006)
通信：三大运营商，代表$中国移动(00941)$
三，资产特点：
1，供给有约束：有行业进入壁垒，市场准入门槛高。
2，需求有刚性：刚需、基础消费品，受宏观经济波动影响小。
3，商业模式优秀：成本前置，利润后置，业务简单，财务透明。
4，绩优高股息：业绩优秀，分红比例提升，进入成熟红利期。
5，即时消费品：产品无库存，账期短，应付应收无风险。
6，国资背景：社会责任感强，资产安全度高。
四，估值：
以国债收益率为基准，五朵金花的估值，根据自身资产特点逐级展开。
标杆企业反应行业整体估值水平，水电企业反应五朵金花整体估值水平。
二线煤企估值看中国神华，中国神华估值看长江电力，长江电力估值看国债利率。
五朵金花的估值梯度：水电>通信>交运>油气>煤炭
五，弹性：
市场基准收益率（国债）= 资产回报率 / 资产风险系数（弹性）
弹性代表了波动性，代表了不确定性，因此有估值风险折价，弹性梯度与估值梯度相反。
弹性：煤炭〉油气〉》交运》通信》水电
六，个人投资选择
五朵金花为国内的顶级核心资产，在当下的市场环境，展现了强大的韧性和吸引力，个人觉得都是优秀的投资选项。
选择什么样的资产，应由适合的风险偏好决定。风险偏好低，可以往国债端靠拢；风险偏好高，可以追求点弹性。
个人目前依旧主要持有煤炭，认为煤炭板块估值有超额修复空间，理由如下：
煤炭经历了21年的政策端的压力测试；
煤炭经历了22年外围加息的压力测试；
煤炭经历了23年中业绩下滑压力测试；
煤炭经历了当下大盘熊市的压力测试。
煤炭板块的各项风险预期在被逐步证伪，本身资产硬度得到检验，市场对于煤炭的风险评估有滞后性。随着市场认可度得到共识确认提升，煤炭板块估值空间有望进一步释放。