访谈正文：
蔡晨Gerry问：1平安目前最关键的问题是否是寿险代理人改革的问题？2教主是否看好平安的寿险代理人改革？看好或者不看好的原因是？
明大教主答：您说的很对，寿险占$中国平安(SH601318)$ 净利润比例最大，而高价值率的保单又多是保代签下的，代理人改革自然影响很大。但从近几个月保费收入来看，虽然保代人数（大概率）下滑，但保费收入同比仅小幅下降，可见存量保代人效已出现较大幅度提升。
另外一点就是二季度环比一季度新业务价值率负增长减少，三季度能否转正是我关注的一个点。
代理人改革是必由之路，一些境外发达地区也是这么做的，从销售转型产品驱动也符合时代发展规律，单纯从代理人改革看，一定会成功，大家吐槽的点应该主要是改革的耗时问题。
自由石头问：教主对平安的“新银保”渠道怎么看？也认为是银保渠道和保代人力的补充嘛？
明大教主答：很多人认为$中国平安(SH601318)$ “新银保”渠道是传统保代渠道（或老银保渠道）的一个补充，实际上联系$平安银行(SZ000001)$ 三季度率先将基金代销费用降低到与互联网渠道对等的水平，本次“新银保”渠道应主要是财富管理战略的一个布局。以往卖理财卖成了保险的乌龙事件不在少数，主要是老银保渠道销售经理能力的问题。
另外高净值人群考虑的不单单是资产的增值问题，还有财富的传承和健康管理、康养的问题。而且新渠道未来将主推寿险、年金险改善客户投资结构，并不会重走分红险的老路。从银行的角度来看，虽然零售业务占净利润的比例已经超60%，但与国际上一些大银行相比，零售收入的结构不够多元化，增加一些保险产品的销售也对中间业务的释放有利。没记错的话“新银保”渠道是友邦“卓越代理人”改革的尖兵方志男来抓，后续还是有看头的。
尼古拉斯贝多芬问：老师好，平安现在可以抄底吗？打算买10w，拿1-2年，有机会翻1倍吗？感谢
明大教主答：看您这头像是价值不菲的NTF~想必并非缺钱人士。鉴于负债端并非保险行业的问题，而是产品、渠道不能够满足客户需求的问题。加之养老险、医保在未来5-10年内都将出现缺口，保险成长性仍在，也没有被其他行业取代的风险，平安的龙头地位稳固。短期因利润、风格均逆周期才有现在的估值，未来1-2年寿险改革必然出现边际改善，且“偿二代二期”对于资本冲击的不确定性将落地，10年期国债利率也会有一定上浮，正收益必然，这个翻倍与否····只能说现在因为地产投资带来的股价波动存在非理性的机会。
Wait-All-in问：平安哪些信号好转了？另外未来平安，那些业务可期待的呢？
明大教主答：一、从商品价格看，现在处于滞胀后期的可能性较高。Taper到加息之间会带动实际利率走高，对银保相对有利；
二、经济步入常态化水平，$平安银行(SZ000001)$ 中报在拨备提升的情况下双收依然大增，后续资产质量高位有一定盈利释放预期；
三、$华夏幸福(SH600340)$ 化债方案超预期，从现行方案来看，至少债券计提的部分后续存在回转的空间。且各地地产政策有所缓和，情绪杀将告一段落；
四、出于“偿二代二期”的恐惧明年落地，实际上全部保险公司在股权投资上都比较保守，系数上调对各家公司的心理影响大于实质；
五、从保费收入可见人效持续提高，渠道改革也有“新银保”、“社区网格化”、等辅助，有加速迹象。$中国平安(SH601318)$
巴诚问：请问教主，中国平安近期有加大对绿色可再生新能源投资吗？如水电，风光电等。
明大教主答：$中国平安(SH601318)$ 在绿色投资规模和绿色贷款余额方面，争取每年增速20%，绿色保险保费每年增速70%。到2025年的整体目标是力争绿色投资+信贷规模达到4000亿元，绿色保费要达到2500亿元。
此外，中国平安还就清洁能源和新能源车的发展加大了投资力度。实际上平安对新经济板块的投资已有7000亿之多。平安基金 的指数产品中头一批发的就是$新能车ETF(SH515700)$ ，至少说明成总他们对新能源板块有不错的投研能力。
国内房地产销售问：什么时候短线到顶是多少钱
明大教主答：我个人没有基本面价值或是技术面题材的偏见，平时都涉猎些。不过同样不建议拿短线的角度去看$中国平安(SH601318)$ ，这股的波动性远不如题材那么高，做短线的收益率不会好。目前是投资端利空落地带动的反弹，寿险改革端缺乏切实拐点的证据（但从保费端来看边际改善已不远）。
印度洋1912问：教主老师您好，请教一下平安核心竞争力的问题，综合金融的好处具体是什么？科技赋能的好处是什么？医疗生态圈的竞争力体现在哪里？企业文化、战略定位和执行能力，相对于其他上市保险公司，竞争力您怎么看？有没有可能，被科技公司以用户为导向的方式颠覆？
明大教主答：马总将综合金融好处概括为比较简略的“省心、省力、省钱”，比如平安证券如果绑了$平安银行(SZ000001)$ 的卡，其资金使用效率比绑其他卡有优势。还有个“平安金信托”，财富传承解决老话“富不过三代”的尴尬，还有就是银保渠道，以往在银行买保险出了问题会两者互相推诿，由于同属一个集团，平安这样的问题想必比其他家强一些。
科技子公司这块平安多年前也在孕育，包括打造生态闭环，平安健康在互联网健康平台中是头部序列，金融壹账通在金融区块链方面实力不错。另外在车险的赔付效率，平安还有些图像识别技术，AI坐席的收入也快速增长。
医疗生态圈的竞争力一是接入的互联网医院最多，保险保障医患双方的服务模式更易于线上患者接受，数据库优势使得导诊、辅助诊断准确率更高。另外可以凭借保险覆盖率的优势打通医药险闭环，现在健康险多数保单都可线上赔付。
在保险行业公司中是独一档，未来科技公司在《个人信息保护法》落地，流量壁垒打通后，各家公司更多拼的是服务，$中国平安(SH601318)$ 在自己的生态内已有一些前瞻性布局。
黑白键135问：中国平安寿险改革会成功吗？投资端如果没办法改善他还有长期投资价值吗？
明大教主答：投资端？可能是$华夏幸福(SH600340)$ 事件给大家带来了“视觉暂留”效应吧，实际上$中国平安(SH601318)$ 近5年投资端回报方面，净投资/总投资/综合投资收益率分别为5.5%/5/6%/5.6%，均高于内涵投资收益5%的假设。另外长期投资价值主要取决于行业永续、成长性和行业地位！
小伙伴们可以呀问：医疗对平安的贡献未来会怎样呢？
明大教主答：大家可以看到近两天高层出台了一些支持“养老服务”的政策，在老龄化快速加剧后，后续医疗板块的增速大概率是快于保险的，医疗+康养的模式是从产品和服务端进行升级，变销售驱动为产品驱动。至于对标$联合健康(UNH)$ 的话，由于中美医保制度的不同不可直接类比，不过在强调保障的背景下后续健康险仍会保持不错的收入增速。$平安好医生(01833)$ 归母利润这块还需等待
小小米哥问：平安目前的内含价值是多少，对于平安，股价在多少倍的内含价值比较合理？
明大教主答：内含价值估值偏静态，短期股价的拐点需要盈利能力的动态拐点来判断。以去年72块多的内含价值算，现在也是历史最低估值，目前是边际剩余价值增速放缓的担忧。如能长持，当下估值极为合理。
叶落江南问：教主您好，国债利率走势对平安的影响大吗？10年期国债利率的周期性波动目前是在什么阶段？现在的走势将如何影响平安的资产端？
明大教主答：$中国平安(SH601318)$ 中报显示债券投资占保险总资产比例的49.6%，国债利率走势自然对平安投资收益率有较大的影响。按照目前平安资产包组合来看，10年国债利率从2.5%提升至3%的话影响平安投资收益率0.4个百分点左右。
2017年平安翻倍除了保费收入较高之外，国债利率上升也是净利润增厚的重要因素之一。今年的话三季度降准后10年国债，一度跌破2.8，目前又回升至2.95，从今天MLF5000亿投放几乎是等量续作以及美联储即将Taper的预期，后续宽松的可能性极低，国债收益率将进一步提升，对平安投资端有益。
怀念简单风问：蓝光的雷，平安也踩到了？
明大教主答：$中国平安(SH601318)$ 公告过，对于$中国恒大(03333)$ 、蓝光、泛海均无风险敞口。
张传问：中国平安见底了么，可否抄底
明大教主答：您可参考我最近这篇文章网页链接，目前是偏确定的中线行情（投资端靴子落地），但反转需要看寿险改革进度。最终交易判断需依据您个人的仓位和是否耐心而定。
自由活动时间段问：教主好，预计平安代理人人数啥时候到底？
明大教主答：这个问题恐怕到股东大会上也不会有人回答~不过从保费同比变化看，目前人效的提升基本可覆盖人力的下滑。
风行百里问：中国平安的基本面是否发生变化？
明大教主答：其实除了$中国平安(SH601318)$ ，全部保险板块年内跌幅都比较大。主要原因是占利润/价值比例最高的寿险业务开启了改革，而占比同样不小的财险业务遭遇“车险降费”，板块盈利下滑。在结构性的行情下机构更侧重盈利上行周期的板块/个股，目前寿险改革尚未出现明显拐点的情况下，机构配置意愿较低。属于政策面的影响，公司从管理到生态圈的战略没有太大变化，相反今年引进了几个各行业的大咖。
涉及股票：$中国平安(SH601318)$
本场嘉宾： @明大教主
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