健友的减值减完了吗？24年是否还有继续减值的风险？
首先看健友减的到底是什么，根据公司披露的回复函，制剂不做减值，减值的是肝素粗品+原料药。
那减值的依据是什么呢？Q4 环比原料药价格降低54%，低于存货结存成本，所以做减值处理。
看细的拆分肝素粗品+原料药 算上在产~41亿，按照公司口径50%原料药用于肝素制剂生产这部分不减值，减值部分总共20-21亿，这部分减10-12亿。看减值价格依据是按照11-12月的平均销售价格为基准（除了已经签订了销售合同的按照合同价格，粗品和原料药都是以这个价格看的），所以大约是相当于价格跌了~50%。与公司口径Q4同比下降~54%比较吻合的。
所以24年是否减值就是看，24年底原料药价格和今年年底比会不会差很多。根据公司的口径24H1可能达到原料药价格的底部，而且从库存端看，健友和海普瑞都有去库存趋势。但是下游去库存的节奏其实不好把握的，而且健友海普瑞也有交流口径24年全年不会比23年好，所以24年有没有可能还是有减值风险的？下游的去库存情况也不是很好跟踪
这个只能边走边看了，确定性没有那么强，如果有减值会拖累制剂端的增长，利润端的释放就不会如预期那么顺利了。
