$贵州茅台(SH600519)$ 部分省份“暂停”达标企业申购1499元/瓶飞天茅台”，如四川、重庆、上海等地。
符合一定标准的企业申购1499元/瓶飞天茅台的政策已执行了几年时间，针对的是直营渠道里的团购客户。
对于该政策，我们先要知道以下几点：
①不同地区对企业要求不同，但多涉及企业的营收、税收缴纳、社保规模等条件。
例如，需要满足纳税500万元以上，真实社保缴纳、真实的办公场景等要求，且非酒业经营企业、非国有企业，非餐饮经营企业，茅台直营店会有两个以上的业务人员来和申请单位的法人进行面谈。
②该政策要求直供客户买酒后，次月原箱原瓶空瓶退回后，才能继续申购，没有返瓶或返瓶编号不符，或者将1499元购得茅台酒倒卖给烟酒行等违规行为，都会被终止茅台直供客户资格。贵州茅台42家直营店每月都会召开省级销售公司会议，公开讨论茅台酒直供客户选拔筛选结果。
在行业看来，此举明显是为了提高飞天茅台的开瓶率，以保证飞天茅台确实是被喝了，而不是被倒卖了。
③直营店的企业平价购买也是为了直接寻找“喝酒大户”，所以，近年来，茅台的线下直营店还承担着主动拜访当地重点企业的任务，以拓宽客户基础，在“丁雄军时代”就放大了直营店的额度。
另外，除了部分省份“暂停”企业平价申购外，多地高端餐饮企业也表示，1499元/瓶喝茅台的特别活动也已经停止。
此次“暂停”，可能因为以下几方面原因：
①该政策在实际执行过程中“变味”了，成为不法牟利者手中的工具。
部分达到要求的企业并没有太多采购飞天茅台的需求，而是将这些酒直接倒卖给黄牛，黄牛再转手卖给客户，反而使市场上倒卖飞天茅台的情况加剧，且真假难辨的情形更为严重。相反，真正能够以1499元/瓶价格喝到真茅台的终端消费微乎其微。
但这个“变味”并不是今年才开始的，而且，只需加强审核，针对违规的个体单独终止其资格即可，没必要大范围“暂停”。
②稳定飞天茅台的价格。
最近茅台的价格掉的蛮厉害的，散瓶飞天的价格跌破了2500了。就在两个月前的4月7日，方木记录过飞天茅台跌破2600（见下图）：
有人认为，部分达标企业可能一时消化不了申购来的这么多飞天茅台酒，将其投入市场，于是飞天茅台酒在市场上流通增多，带来了飞天茅台酒价格的下挫，这不仅干扰了飞天茅台正常的市场运营，而且，长此以往必将大幅损害传统酒企赖以生存的经销商体系利益。
但企业申购在贵州茅台营销体系中所占的比例非常小，部分地区取消企业申购甚至以后可能在全国范围内取消企业申购对稳定飞天茅台价格作用都很有限，可谓“杯水车薪”。
而且，飞天茅台价格下挫，本质上是供求关系失衡导致的，其价格能否平稳要看渠道库存量和消化能力。
方木认为，这一条，不是“暂停”的直接原因或者直接目的。
③此前申购的公司太多，数量已经饱和。
每个省直营店都有它的配额和销售计划，有的直营店发展客户比较迅速，所以计划额度分配完毕，现在就没有额度满足新客户申请。“只能等每月和每个季度通过考核发现一些违规客户或者是不返瓶续购客户会被停止直供茅台酒，那么释放出来的额度就能让新申请的客户有获批的机会了。
比如，北京地区申购1499元飞天茅台的企业确实趋于饱和，北京贵州茅台直营店销售人员表示：“可以先把资料交上来，如果满了，今年可能就赶不上了。”
而且，茅台并未明确暂停该政策，茅台也并没有停止直营店开发新客户。仍有部分省份自营网点可以申购，比如浙江自营网点的茅台工作人员表示，当前依旧可以办理申购。
④直销渠道发展太快，影响了经销商的利益。
茅台近年来的渠道改革核心是“回收”经销利润，茅台酒在经销商渠道的投放量维持在1.7万吨不变，增量部分则用于拓展直销等新渠道。
直销毛利率超过经销商渠道，直销渠道与经销渠道的营收占比逼近五五开，这也是茅台变相提价，从而实现营收增长的一个重要策略。
但推进直销渠道改革和平衡经销利益之间的天平不易把握。
近年来直销渠道快速增长，大量的企业客户直接转向茅台购酒，经销商的客户群体自然少了，这也让部分茅台经销商认为利益受损，这也使得有经销商对新近两年生产的茅台酒进行“抛售”。
所以，结合③和④来看，此次“暂停”，或许是贵州茅台改革直销渠道的意图。
对于新官上任的张董来说，要在复杂环境下保持茅台稳定合理增长，其中关键内容就是茅台直营化与传统经销商、合作商之间的利益平衡与协同发展问题。
对于我们普通投资者而言，保持关注即可，过多操心，也实属无用
不过，茅台股价最近一个月持续下跌，从年内高点——5月7日收盘的1770元，一路下跌到本周五收盘的1619元，一个月内“大幅”下跌8.5%，再叠加飞天茅台批价相继跌破2600、2500等等，很多人又开始慌了，眼睛...瞪得像铜铃，举目望去，皆是利空。。。
此时，适合复习一遍「在茅台上捡钱的知识和逻辑」：
①当下茅台酒供不应求，飞天普茅含税出厂价1169元，经销商拿到酒不费吹灰之力，就可以2500元以上卖出去。
②茅台酒生产出来之后，不会卖不出去。不会担忧那些，茅台就是水+酒精，年轻人未来不喝茅台怎么办，渠道割肉抛货怎么办。。。之类的问题。
③茅台先款后货，赚到的每一分钱都是含金量100%的。和你存银行收到的利息，没有什么区别。
④茅台商品酒的产量，受四到五年前的基酒产量限制，公司能出售的酒，总量是大体确定的，类似一种以产定销的、收入和支出皆可控的计划经济。
⑤市值=净利润×市盈率。对于茅台而言，净利润可预测，但市盈率仍然是无法预测的。
⑥市盈率会围绕无风险收益率的倒数波动，有一个大致确定的波动范围，可惜这个范围可能宽，可能窄，完全无法预测。
其中，我认为最主要的两条：
一是，茅台在消费者心中的品牌地位依然未变，长期来看，市场价格由供求关系决定，贵州茅台酒因为产能受限将在很长时期内处于供不应求状态。
二是，茅台以产定销，而且先款后货，赚到的每一分钱都是含金量100%的。