一、永新光学2018-2022年报扫描：
今年新纳入关注，主要是净利率太牛了。
（1）经营效率、风险、回报扫描
1、ROE18%，上市5年平均15%+；
2、负债率12.8%；
3、分红比例38%。
ROE达标，负债率极低，上市刚5年，分红比例38%也能说的过去。
（2）经营特征扫描
1、现金流比净利润少6000万，固定资产比去年多了7000万不到，一般来说，表明公司扩张；
2、毛利率40.8%。
3、净利润率33.65%，天呐，太牛了。茅台也才50%啊；
4、毛利率和净利率之间的差距才7%出头，这个公司不需要三费的吗；
5、固定资产占净资产比重25%；
6、净利润2.7亿，应收账款2.7亿。
7、固定资产和营业收入都在增长，扩张周期。
8、总股本基本不变。
香料行业，属性是不错的。就看什么时候能停止下滑。不然数据都没有意义了。
（3）发展态势扫描
1、营业收入、净利润、分红，上市5年未曾倒退。
扩张周期。
二、阅读2022年报“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说：
1、公司目前主要业务由光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达和医疗光学四部分组成，主 导产品包括光学显微镜、条码扫描仪镜头、自动变焦模组、机器视觉镜头、激光雷达核心元组件、 内窥镜镜头等，属于光电行业的中游光学元件组件和下游光学整机产业。
主营业务：光学元件。利润率真高啊。
2、公司是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商，主要从事光学显微镜、光学元件组件和其 他光学产品的研发、生产和销售，主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平 面光学元件、专业成像光学镜片及镜头，拥有“NOVEL”、“NEXCOPE”、“江南”等自主品牌， 产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。
主要是出口？
3、公司以客户需求为导向，持续投入高端产品的研发和市场开拓，已成为国内光学显微镜行业 龙头企业和核心光学元组件细分领域优势企业。公司常年为日本尼康、徕卡显微系统等国际一流 显微镜品牌提供 OEM 服务，自主研发的产品重点为生命科学、智慧医疗和工业检测领域的专业精 密仪器应用；公司是光电行业多个细分领域国际知名企业的关键光学部件核心供应商，除条码扫 描、专业影像等基础业务外，近年来不断拓展车载光学、机器视觉、激光雷达、人工智能、医疗 光学等新兴业务领域。
公司显微镜客户主要为国内外知名院校、医院及企业，包括清华大学、北京大学、中国科学
院苏州医工所、中国人民解放军总医院、天马微电子、日本尼康、徕卡显微系统、OPTIKA、
Accuscope 等国内外知名院校及企业，条码机器视觉主要客户为霍尼韦尔、ZEBRA、得利捷、康 耐视、新美亚、NCR；激光雷达客户主要为禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等， 医疗光学主要客户为 BD、迈瑞医疗、PerkinElmer、安图生物等。
主要客户，学习一下。
4、主营业务分布：境外超过国内
三、整体印象
1、非常专业的领域，光学元件。数据很不错。
2、明显的扩张周期。
3、对行业了解很少，主要是对于竞争格局知之甚少，那么高的利润率，会不会后面面临激烈的竞争？只是看客户，都是名牌大学、知名公司，似乎都是不差钱的主。懂的来说说。
声明：我未持有永新光学。
附：近年数据图表
永新光学-5年数据可视化
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产
2、历年负债率
指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（<20%)让人放心
3、历年分红比例
指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报不错
【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述
4、历年 净利润、现金流 比较
图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕
5、历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因
6、历年净利率
指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20%的公司，值得关注
7、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明
8、历年 固定资产、净资产 对比
图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式
9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较
图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大
10、历年 固定资产、营业收入 对比
图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注
11、历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司
【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化趋势
12、历年营业收入
指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视
13、历年净利润
指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题
14、历年分红
指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神
15、历年 营业收入、净利润、分红 比较
图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了
16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较
图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2023-07-27