夹头博士DrChuck 的讨论

个人认为，股债收益率这种数据最大的问题并不在于，无风险利率端如何计算，美国资本占多少，中国资本占多少。
数据的真正问题在于，股权端在假设未来跟今天的收益一样。
所以，席勒PE改成了过去十年的平均收益。
而更大的问题是，价值投资者通常把股债收益率当成判断市场估值高低的工具。
认为到了某个极值，市场被严重高低估，就会反弹回归均值。
而事实上，并不存在这种极值，我们之所以看到历史数据中极值的出现，是因为现代金融，每一次经济出现问题，过冷或者过热，财政或者货币政策就会出现熨平波动。
举个例子，下图为本世纪过去10多年中国几次大的经济波动。
每一次，出口数据，也就是外需疲软的时候，房地产就顶上来稳定经济。
表现为股市就是每一次预期变差，股市下跌，最后都会被拉起来。
而这一次到目前为止，北京还没有拿出来可行的解决方案。

随着跌破3000点叠加美债收益率下降，新公式算出的股债性价比终于从1.5上升到了1.8，距离2018年末的2只剩一点距离了，加油～$沪深300(SH000300)$

这下跌舒服了，即使算上美债收益率，A股的股债收益比也高过2018年了。

是的，简单计算一下，2019年1月底部时，沪深300的PE倒数=6.42%，国债收益率=3.19%，比值=2.01。当前沪深300的PE倒数=4.72%，国债收益率=2.59%，传统方法算出来比值是1.82。新公式按外资成交占比35%，算出来比值只有1.48，离底部还差得远～

莫非这就是底？[抄底]

虽然沪深300跌了很多，但近期中美国债收益率都在上升，尤其美国的暴涨，导致新公式算出来的股债收益比只从1.48微涨到了1.51，距离2018年底部的2还有很远……$德银嘉实沪深300指数ETF-Deutsche Bank(ASHR)$

我表达的更清楚一些吧，2018年宏观环境：
盈利预期：去杠杆、贸易战，下行。流动性：中美同时收水。风偏：贸易战，中美关系，下行
目前宏观环境：
盈利预期：地产、地方债、进出口，下行。流动性：外部极度紧，内部极度松。风偏：中美关系，下行
区别就在于流动性，如果弄不清楚宏观环境的不同，以公式确定底部无异于刻舟求剑

跌得真叫个舒爽。接着卖债买股。$龙湖集团(00960)$ $G17龙湖3(SH127470)$

沪深300又跌了3%，美债收益率也跌了5%，双向奔赴，快到底了～

一句话解释可能是，北京希望从债务驱动的高速增长转向为技术驱动的高质量增长。