今天下午我有幸和 $成实外教育(01565) $的投关经理以及财务总监进行了半个小时的电话沟通，以下是我整理后的沟通内容。整理可能会有所疏漏和缺陷，也会带有一些个人的认知在里面，还请各位读者包涵！
1、学校目前新校区的招生情况如何？为何会获得分校学生、家长的更大认同 (核心竞争力，最大的优势)？
答：分校生源差一些，老校会派有经验的老师、领导进驻每个分校，施行教学指导与管理，分校的管理比较严格，个别学生的进步也非常大。
2、未来是否像前几年那样继续扩张新校区？还是着重把现有的校区做好，而不急于扩张？
答：有机会还是会扩张，主要通过第三方（政府、房地产等）轻资产扩张分校，同时也会重视新学校的内生增长。
3、更倾向于高等教育(目前1.7万在校生) 还是 K12 (3.4万在校生) 的扩张与发展？宜宾大学(1.2万)与成都学院本部的差异化发展？
答：宜宾大学将是成都学院本部的一个延伸，既相似又有所不同，更偏向于专科，职业化、应用型的专业会多一些。成都本部以后会更倾向于本科，研究类的专业。大学的优点在于能与K12教育联动，大学的语言类、国际护理、幼教专业等等能为 K12 定向提供教职员工。如果K12缺老师或助教了，也可从大学里寻觅，总有善于做教师行业的学生，很方便。所以未来成实外的高等教育和K12教育会双管齐下，相互协同。
4、今年学校建了很多所食堂(收入1.44亿，成本1.17亿)，请问提供食堂服务的主要目的是什么？
答：提供食堂服务的主要目的在于政府层面更乐于学校有自己的食堂，也能为学生们提供更好的服务。食堂的主要目的不在于盈利，争取能保持盈亏平衡以上的水平就不错了。
5、面对目前股价的低位，管理层是否有回购的打算？
答：目前现金会有更重要的用途，所以估计不会回购。但有其他安排，保密。
6、今年的资产负债表进一步恶化，现金只有不到 4 亿，而有息负债将近 20 亿，请问管理层如何规避高负债的风险？未来几年是否有降低负债、提高现金储备的规划？
答：目前的高负债是由于2019年大额购买资产造成的。公司也看到了这一点，做安排了，调整了长短期负债结构，也有大连银行15亿元的综合信贷额度。介于疫情的影响，今年学费会有迟收的可能性，这也许会进一步恶化资产负债表。但长期来看，是可以控制的。
7、毛利率、净利润率持续下滑，未来的趋势如何？提高学费的能力和计划。新的教育法将规定，义务教育不能盈利，而这部分收入占成实外大约60% 左右，这个若落实，对公司业务会有什么影响？
答：毛利率、净利率的持续下滑主要是由于这几年成本上升造成的。比较尴尬的是成本上升，但学费却难以自由上升。尤其是和其他学校比，成实外的成本和人家差不多，服务可能还比人家好，但学费却没有人家高，所以提高学费的空间是很大的。但目前成实外的收费标准受制于国家发改委，发改委没允许涨学费。管理层本身考虑要提高学费，那么就要变为盈利性学校，这样就不受制于发改委了。所以接下来考虑和政府机关沟通这个事情，成实外要走市场化路线。高校目前的收费标准也低，有空间去提高的。关于义务教育阶段不能盈利，这是所有上市公司面临的风险，属于系统性、不可控风险。但即使这样，上市公司也可以向学校收取管理费，提供合理服务，获得合理对价。
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