老股民从未荐股,只是分析,在这里每个人都是成年人,他的分析有道理可以学习,如果不认同可以一笑了之。
2017-03-06
文 / 朱昂
每年的巴菲特致股东信都有很多智慧,绝对不是一份关于价值投资的心灵鸡汤。最近一期的巴菲特致股东信中依然透露了这位老人大量的智慧。而巴菲特之所以能成为巴菲特,又有其独特的秘密。
我认为巴菲特真正的伟大在于四点:很早就坚持了价值投资的理念,对于风险的认知能力,获得低成本资金的商业模式,以及长期积累的声誉加成。
以下是我对巴菲特股东信背后秘密的一些理解。
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稳健的滚雪球
巴菲特到底有多伟大?我们看下面这张图就很清晰了。
从 1965 年到 2016 年,伯克希尔公司的账面价值从 19 美元上涨到 17万 美元,52 年的年复合增长率是 19%。在 52 年中,账面价值出现下滑的只有 2001 年和 2008 年两次。我们再对比波动大一些的伯克希尔公司的市场价值,52 年的年复合增长率是 20.8%。52 年中也只有 11 次出现回撤,回撤最大的是 1974 年的 48.7%。
在如此长的历史中,巴菲特一直追求绝对收益的导向。他不求能够打出全垒打,而是通过累计不断的正收益完成滚雪球。这也是为什么巴菲特最崇拜的体育明星就是美国棒球历史上的打击率之王 Ted Williams。
▲《心灵投手》丨只要打击率高,就能保证收益
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巴菲特的四大伟大之处
看了那么多巴菲特的年报和访谈,我认为巴菲特真正的伟大之处在这四点:
第一,从最开始就坚持价值投资。
在写这篇文章时,我正好读了曾经的策略大神王成的文章《钱少时赌一把,钱多再做价值投资?》,关于里面的内容,我非常同意王成。也就是说,巴菲特在钱少的时候就制定了长期价值投资的理念,并且一直坚持。
首先,投资是可以干一辈子的事业,找到好的方法,长期滚雪球就能获得惊人的财富,而不应该去想着短期投机一把。
其次,投资的知行合一必须达到内心价值观和交易行为的一致。短期赌一把就算赚到钱,却会影响我们的价值观,导致我们的贪婪不断膨胀,最终无法执行真正的价值投资。
巴菲特最伟大的就是在很年轻的时候,就看到了价值投资的长期价值,并且以此建立了他的价值观。在那个年代,美国其实并没有真正意义上的股神,巴菲特能在那个年代就能领悟到价值投资的意义,是非常不容易的。在巴菲特每一次的致股东信中,以及大量的访谈,他都会不断提示风险,而很少听到他会 YY 某个新鲜玩意,这是巴菲特第二个最伟大的特质。巴菲特最经典的名言就是那句不要亏损本金,不要亏损本金,记住前两条。真正的超额收益,来自于对风险剥离以后的投资。
许多投资高收益,背后也伴随着高风险。而巴菲特对于风险,一直及其厌恶。我们看到的是金融危机时,巴菲特在市场暴跌中开始抄底高盛,看不到的是巴菲特买的可是优先股,是风险最低的品种。巴菲特说过「浮存金真好,只要成本足够低」。如果熟读巴菲特致股东的信,就会发现他每年都会向股东解释浮存金给伯克希尔带来的巨大利益,他甚至认为这是公司能够高速增长的重要前提。浮存金是指先存在账户上,以后可能会被取走的那部分钱,如保险公司在支付损失理赔之前向投保人预先收取的保费。
价值投资最牛逼的,就是越是长期,价值越大,这点也完全符合声誉的特征。巴菲特非常看重他的声誉,投资 52 年来,从来没有损害他声誉的事情。相反,通过巴菲特午餐,伯克希尔的股东会,巴菲特的声誉越来越有价值。声誉在巴菲特投资上也给他带来两点帮助。
其次,传统价值投资者最害怕的是,自己买入的品种长期不被市场关注,但是巴菲特不会。
老股民从未荐股,只是分析,在这里每个人都是成年人,他的分析有道理可以学习,如果不认同可以一笑了之。
避开那位威龙吧
收了
投资是一辈子的事业
vaaa
老哥鸡汤太多了会腻的,找几家公司重点研究下不更好
价值投资和钱多钱少其实关系不大,核心在于你用多长的维度去看事情,以及你内心真正的价值观是什么。
我认为巴菲特的智慧在于,他深刻理解到投资就是「赌国运」。巴菲特的方法就是选股,不做宏观对冲,也不跨市场投资。在他的投资方法中,必须要爱国。一旦美国长期衰退,即使巴菲特也无法再能获得绝对收益。
关于集中度的投资。许多人说巴菲特也在学习,过去从来不买航空股,现在看到航空企业集中度提高后,就改变了。其实我觉得,巴菲特根本没有改变。历史上,他最喜欢买的就是行业集中度很高,有定价权的企业。而购买航空公司,其实大逻辑和他历史上大部分的投资逻辑是一样的。
哈喽
因为巴郡有过人的识人之术因为有格雷厄姆和费雪这2位好老师,因为有复利。
对每一笔投资都有确定性的追求。追求安全边际,在自己的能力范围内,选择优秀的公司等都是其理念原则必然结果。
卖出策略实施后,基本就没有见再买回来过。虽然很多人不同意。