$中国飞鹤(06186)$ 同样一斤奶，做鲜奶、常温奶、酸奶就挣一点，做奶粉就挣大发了，凭什么？有些行业注定是好生意，比如白酒、奢侈品。乳制品是差异化很低的生意，但细分赛道的奶粉却是好生意，飞鹤的高毛利就是财务数据证明。
有人比照海外奶粉的平价，推论飞鹤的高毛利无法持续，却忽略了一个事实：进口奶粉的国行版也是贵的感人。换言之，没搞清楚为什么在中国，奶粉可以卖的贵？
冷友斌坦言“我们不是不想卖平价奶粉，而是市场反应平价奶粉卖的不好”。这是事实，也是表象。还是来看看芒格的洞见吧“有些产品如果运转失灵，就会给顾客带来重大的损失。卖的便宜，顾客会觉得不放心”。
在食品安全堪忧的中国，这种不信任感会强烈驱动父母选择高价奶粉，这才是中国超高端奶粉热卖的真正原因。
基于这个观点，相信中国的奶粉龙头或寡头，将长期保持高毛利和高净利。