AI液冷前几天市场情绪太亢奋了，这篇文章对液冷偏负面，在调整期，或许我们能更理性看待液冷这个细分板块。
先说说液冷一哥曙光数创的不如意，曙光数创的浸没相变液冷技术市占率第一，毫无疑问，含“液冷”量是市场最高的，但23年差强人意，年度预报如下披露：
1，先说说液冷竞争格局的情况
下面摘自华经产业研究院关注液冷的国内竞争现状。
大致反应了液冷竞争格局的情况：
A1：液冷市场有个特点，客户通常由服务器供应商来完成这个液冷方案，因此，国内几家头部的服务器厂商包括浪潮、新华三、华为、曙光等都有自己的液冷方案，并且互不买账。很显然，未来液冷市场占有率取决于服务器厂商的市场占有率，当前阶段浪潮的液冷市占率最高。
A2：国内服务器采购量大致由四方力量构成：政企、电信、互联网、金融。考虑到国内特殊的商业环境，倾向于服务器厂商呈现均分主义。这一点与老美恰恰相反，老美的市场相对商业环境更纯粹一点，所以我们看到超微电脑和DELL几乎垄断了美国AI服务器市场。这在国内是不可想像的。
A3：这种均分策略决定了液冷市场也会是这样一种情况，液冷从技术上并不具有如GPU般的难度，对于以制造业见长的国内企业，并不是难以逾越的问题。
一句话：液冷的竞争格局呈现分散型特性。另外，液冷行业规范尚未制定，在规范落之后，又会面临一次行业洗牌！
2，再说说液冷的技术路线情况
液冷的技术路线以前以风冷为主，后面主要以液冷为主，液冷主要分两种：
冷板式液冷：这种方式兼容性较好，不改变原来的服务器结构，PUE大致1.17-1.30。这显然，这种技术路线改造成本低，接受度更高，曙光数创2023年转而去攻克冷板式液冷市场，竞争激烈，毛利率很低。
浸没式液冷：需要改变原有服务器结构，改造成本较高。PUE大致在1.05-1.08，冷却效果是三种技术路线中最好的一种。
3，2024年液冷的情况
我引用下面这个描述，市场预期基本讲清晰了。
4，最后看看是否有合适的中线股票
笔者的风格是选择偏向竞争格局比较好的中线逻辑票，有两个方向：一个是含"XX"比较高的，另一个是能解决行业当前主要矛盾的。例如：光模块的中际旭创，就是含AI量确定性比较高的领军企业，寒武纪就是能解决当前国内GPU主自可控主要矛盾的企业。液冷行业当前阶段并没有无法攻克的主要矛盾。
曙光数创：笔者选择它的理由很简单，就是含“液冷”量最高，另外依托中科曙光服务器厂商，能保证订单的源源不断。
英维克：笔者选择它的理由是液冷的商业模式不错，可以理解为液冷方案的ODM厂商，包括供货给华为、浪潮等。更重要一点，英维克的财务数据非常稳健，成长性一直比较好。
4，补充聊下电子氟化液这件事件
电子氟化液从产业链来，属于上游的必须品，竞争格局比较好，所以有人聊巨化股份的超大预期。个人觉得这里面有两个不确定，需要产业进一步明确：
一方面是国产替代的逻辑，目前全球电子氟化液主要由3M来独供，巨化在电子氟化液这个逻辑属于国产替代这个逻辑。但这个国产替代逻辑有这么硬吗？或者说紧迫性有这么高吗？
另一方面是供需逻辑，市场需求量是多少？供给是多少？什么时候达到紧平衡，这涉及到市场节奏问题。浸没式液冷本身也才处于产业初级阶段，再加上有3M的成熟产品，巨化的电子氟化液当前阶段未必是看点！
当然，巨化更深层逻辑在制冷剂这块，市场已确认今年紧平衡，这才是巨化股份2024年的最大彩蛋！