这次美光的目标价华尔街肯定拍错了

最近聊太多特斯拉了，左侧交易是春天播种但痛苦些，咱也扯扯之前已经中下的，已经发芽的右侧秋收品种。这次聊最近热度很高的美光$美光科技(MU)$ 。

先自己给自己吹个牛逼，去年五月份播种美光（具体看五月份那时候的b站视频吧）时点虽然不是最低部的50，但还是很好的利用了美光被中国禁的时候悲观下杀，来了个相对择时低点滴，割了美帝的羊毛

美光这种最好做的半导体周期品种找底和顶还是相对容易的，所以一直被我定义为投机品种。之所以是半导体的纯周期品远不如其他带成长的半导体品种，就是供需太难超预期变化。又是三巨头垄断，差不多的时候都知道减产，差不多的时候也都知道扩产，有序，却无聊的品种。

按照去年的入场点和历史规矩推，华尔街的那些老牌分析师绝对轻车熟路，50的底部给3倍空间，150的目标价绝对经典且靠谱。2-3年3倍左右的周期，大家耳熟能详。

但这次可能不一样了（所有做周期的都知道这种表述后的实际情况，一般都是这次还一样）。so，敢于diss华尔街的主流目标价还是需要点勇气的，但华尔街自己也有“叛徒”了，直接目标价给到了200+的，显然这哥们跟我应该是一样的思考逻辑，算同盟军。

不一样就在hbm的工艺和消耗晶圆的非历史线性变化。历史上都是10%对于10%供需缺口，但hbm毛毛估是10%的需求要占35-40%的历史供给晶圆量！！！

具体点说，如果之前三巨头的产能是100，周期底部停了50，还剩下50的话，如果突然周期起来，需求翻倍，也是可以供需平衡的，玩不出大花样，3倍空间见顶妥妥的。但hbm这玩意，一个是晶圆消耗1：3，工艺又不是特成熟，报废个5%很正常吧，就变成增加10%新hbm需求，就要占老产能40%了。所以，不用太多的新增需求，能来个20%的话，基本上之前那100的产能就被占80了……

当然实际上产线啊，工艺啊，不是这么轻松的转换的，但就用简单数字理想假设让大家理解大概意思就成。

一个不是线性的，还不能明确拍出来的需求vs确定的供给，是很难拍出来最后的实际产品价格区间的，理解周期供需的人都懂，供需缺口的时候，是那个边际出价最高的人决定时间价格的。我也不知道，但华尔街现在主流的报告价格拍出来的业绩肯定不对，虽然他们也按照hbm消耗更多晶圆的逻辑做的盈利预测。但那个边际缺口还是有点按照线性推的，我大言不惭的就不要脸的说他们绝对错了。（其实不见得是他们不知道错了，但确实没法有合理的方法推，不如就按历史的来，大不了在上调吗，混口饭吃而已。）

让我们欣赏下这次是否内存周期真的“这次不一样了”，不是同样的陪数了，做个历史的鉴证者呗。

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