一、盈利分析
中石化冠德2023年实现盈利13亿港元。其中合资联营企业利润达到9.77亿港元，占比达到75%；全资控股的只有一个惠州华德石化，税前利润仅有2.15亿（扣除22年置換海底管線获2.50亿，归母利润有0.2亿下降），加上利息收入的2.37亿港币，税后利润占比也仅有25%。所以在分析冠德时，要将控股公司、联营、合营公司作为一个整体进行分析。
原油码头运营相对稳定，决定了冠德未来的业绩不会有什么增长，亦不会有惊吓。公司没有重大资本支出项目，妥妥成为一个净现金公司，这一点我们从冠德资产负债表可以看出。
二、资产负债表
公司资产负债表相当清晰明了。流动资产主要是现金及存款。非流动资产主要为合营、联营公司股权及厂房设备。有息负债是0，净现金达到58.3亿港币，妥妥的现金奶牛，要知道冠德目前市值仅有95.22亿港币，净现金达到市值的61%。市值扣除净现金仅有36.9亿，考虑到冠德23年盈利13亿，只要3年就能赚回市值，简直就是印钞机。
三、分红
冠德23年每股分红0.25港币，较22年每股分红0.2港币增长25%，这是一个好的开始，但是远远不够。在23年盈利13亿、公司净现金58.3亿、无大额支出的情况下，公司仅分红6.2亿，分红率不到50%，确实让人感到失望。公司目前已过了快速成长阶段，也无需要大额资金进行扩张，手握大量现金而不进行大额分红，只能说明管理层对中小股东的漠视，也因为如此，冠德估值难以大幅提高。希望24年冠德能够相应国家号召，提高分红率到60%、70%....。咳！也许可能是我想多了。$中石化冠德(00934)$
精彩讨论
Frankie_Hung03-22 13:38我觉得应该把应收关联公司的那部分加进现金，因为没有坏账风险。当然相应要把负债一股脑减去。
一路_修行03-22 07:26其他应收账款里面，在路上的分红漏了，8个多亿呢。说不定现在就在账上了。
六六的长坡03-24 09:07中石化冠德年报简评。
资产负债表：无比清晰，类现金+应收账款（绝大部分是关联方股息及借款，且股息1月份已经到账）约66亿元+，总负债5.1亿元，两者的差是61.9亿元。资产端剩下的主要是自营惠州码头资产，以及投资的六家国内码头、一家船舶租赁、两家海外码头公司股权，均为联营或合营公司。
利润表：自营业务营收相对稳定，主要取决于原油进口，LNG船舶经营由于一条船出现事故导致业绩有所波动，但不影响大局，一次性收益减少；联、合营公司主营业务基本稳定，资产减值减少；利息收入增加。税后归母利润约13亿元。
现金流：折旧及摊销每年约1.3亿元，没有大的资本开支，有一些权益投资。经营及股权投资净现金流非常稳定。
股东回报：股息常年稳定，2023年之前多年分红4.97亿元/年，每股分红0.2港元，2023年提高25%，每股分红0.25港元（中期+末期），分红率约48%。大股东为中石化集团，占比60.33%， 大客户同样为中石化，业务贡献90%以上。
估值：截止到上周五收盘93亿元，pe为7倍，税后股息率为5.3%，公司无太大成长性，未来预期在于分红提高（上述61.9亿净流动资产占市值的67%，按照目前的业绩及分红率，再过五年同口径净流动资产将超过市值），以及大股东可能进行的私有化（大股东及大客户都是自己，业务外拓不足，上市平台存在的价值不大）。
飞翔的不胖企鹅03-22 10:25完全以股息定价的，过往业绩来看经营能力很差，就担心现金又拿去投了有毒资产。也不要搞什么LNG船了，把母公司两个码头收购了就行了。
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我觉得应该把应收关联公司的那部分加进现金，因为没有坏账风险。当然相应要把负债一股脑减去。
中石化冠德年报简评。
资产负债表：无比清晰，类现金+应收账款（绝大部分是关联方股息及借款，且股息1月份已经到账）约66亿元+，总负债5.1亿元，两者的差是61.9亿元。资产端剩下的主要是自营惠州码头资产，以及投资的六家国内码头、一家船舶租赁、两家海外码头公司股权，均为联营或合营公司。
利润表：自营业务营收相对稳定，主要取决于原油进口，LNG船舶经营由于一条船出现事故导致业绩有所波动，但不影响大局，一次性收益减少；联、合营公司主营业务基本稳定，资产减值减少；利息收入增加。税后归母利润约13亿元。
现金流：折旧及摊销每年约1.3亿元，没有大的资本开支，有一些权益投资。经营及股权投资净现金流非常稳定。
股东回报：股息常年稳定，2023年之前多年分红4.97亿元/年，每股分红0.2港元，2023年提高25%，每股分红0.25港元（中期+末期），分红率约48%。大股东为中石化集团，占比60.33%， 大客户同样为中石化，业务贡献90%以上。
估值：截止到上周五收盘93亿元，pe为7倍，税后股息率为5.3%，公司无太大成长性，未来预期在于分红提高（上述61.9亿净流动资产占市值的67%，按照目前的业绩及分红率，再过五年同口径净流动资产将超过市值），以及大股东可能进行的私有化（大股东及大客户都是自己，业务外拓不足，上市平台存在的价值不大）。
其他应收账款里面，在路上的分红漏了，8个多亿呢。说不定现在就在账上了。
只要不乱投资，安全性比较足，但现价下分红率不够(港股通税后5%+），继续持有吃息，可遮风避雨+期待2024提高分红？
意味着三年后联营公司权益，惠州华德石化资产白送，妥妥的施洛斯价值股