风口情报：来自中国广核集团的消息，近期（25日）广西防城港核电站“华龙一号”4号机组完成试运行，正式投产发电。广西防城港核电站4号机组和3号机组均采用我国自主三代核电技术“华龙一号”。
风口解读：当下我国核电进入常态化发展，核准量级有望维持高位。随着前期核电项目的陆续开工和土建的完成，预计从2024年起，核电设备企业开始密集进入设备交付期，有望迎来业绩明显提升。此外，国内核电技术成本优势明显、技术领先，“一带一路”有望带来核电出海空间。（文末附相关上市公司及ETF梳理）
核电产业链
资料来源：中国核电招股说明书
核电设备加速交付，有望迎来业绩明显提升。从2019年2023年底，我国陆续核准34台核电机组，其中2022-2023年核准密集，年均达到10台。核电项目建设周期较长，从核准到FCD到设备进场通常在5~6年左右，随着前期核电项目的陆续开工和土建的完成，预计从2024年起，核电设备企业开始密集进入设备交付期，有望迎来业绩明显提升。
2024年中国核电投资计划首超千亿元，再次说明2024年开始核电设备有望进入密集交付周期，带动业绩提升。2023年我国在建核电工程稳步推进，全年新开工核电机组 5 台，核电工程建设投资完成额949亿元，创近五年最高水平。根据中国核电发展规划和 2024经营计划，中国核电2024年投资计划总额为1215.53亿元，同比增52%，而中国核电2021-2023年投资计划总额分别为 339、506、800亿元，中国核电投资计划大幅上涨，表明核电2024年加速发展。
四大核电运营集团核电技术进展
来源：中国核能行业协会、国家能源局、中国政府网、中核集团官网、中新网、清华大学、北京科技大学、新华网、人民网、央视网、国家电投官网、华福证券研究所
中核集团、广核集团推动华龙一号出海，国家电投推动CAP1400 出海，海外核电需求空间打开。华龙一号海外示范工程——巴基斯坦卡拉奇核电2号机组已投入商运，3号机组已发电。其中2号机组创造了全球三代核电海外建设的最短工期，荣获能源国际合作最佳实践案例。国家电投的CAP1400是中国核电“走出去”战略的另外一个重要选项。据国家能源局预测数据，需求端，到2030年仅“一带一路”沿线国家将新建上百台核电机组，共计新增核电装机1.15亿千瓦。每出口1台核电机组需要8万余台套设备，单台机组投资约300亿元。
核电单机价值量高，设备端有望率先受益。根据中国广核，单台机组的投资额约 187.5亿元，其中设备投资额约50%，设备中核岛投资额又高达约58%。核电站的建造流程长达5～8年，考虑到核电核准在2019年后重启，相关设备供应公司或将迎来密集的设备交付期，设备端有望率先受益。
相关上市公司梳理
核电工程建设
中国核建：压水堆及高温气冷堆等反应堆工程建设、核电机组建设。
发电运营
中国核电：核电技术服务、发电运营、电力销售。
华能国际：发电运营、电力销售。
核岛关键设备
东方电气：100-175万千瓦等级核电机组。
上海电气：核岛主设备、核级设备、燃料输送设备，常规岛主设备、辅机、常规泵，配套电机、仪控仪表等。
中国一重：1000MWe核电机组常规岛整锻低压转子锻件、核反应堆压力容器、稳压器及蒸发器。
乏燃料后处理设备
纽威股份：闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、API6A 阀、水下阀、安全阀和核电阀等十大系列。
中核科技：闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、隔膜阀。
压力容器
科新机电：单层厚板重型容器（热压管、缓冲罐、激冷罐）、锻焊设备、大型反应器、热交换器、核化工设备。
海陆重工：压力容器、堆内构件吊篮筒体。
主管道
台海核电：核电主管道、核电主泵泵壳、堆芯筒体锻件和堆芯支撑板锻件、海上浮动式核电装备。
控制棒驱动结构
浙富股份：核燃料辅助设备、控制棒驱动机构、商用快堆液态金属核主泵。
核级阀门
江苏神通：核级蝶阀、球阀、调节阀、隔膜阀、仪表阀、地坑过滤器。
风机
盈峰环境：风机、消声器、风阀、制冷设备、磁悬浮风机、核级阀鼓风机、鼓风机。
金盾股份：核岛/常规岛/BOP 风机。
其他设备
兰石重装：全焊式板式换热器、宽通道焊接式板式换热器、大型板式换热器。
太原重工：核电站机组环吊设备。
铸锻件
应流股份：泵及阀门零件、机械装备构件。
南风股份：重型金属构件。
通裕重工：核电装备零部件、非标成套核电设备。
核燃料
中核国际：天然铀勘探和供应链贸易，核电设计、核燃料和核技术设备供应商。
远达环保：脱硫脱硝除尘工程、脱硝催化剂制造及再生、生态修复工程、除尘器设备。
台海核电：核电主管道、核电主泵泵壳、堆芯筒体锻件和堆芯支撑板锻件、海上浮动式核电装备。
通裕重工：核电装备零部件、非标成套核电设备。
浙富控股：核燃料辅助设备、控制棒驱动机构、商用快堆液态金属核主泵。
核材料
中盐化工：精制盐、工业盐等盐产品、金属钠、氯酸钠等精细化工产品、纯碱等基础化工产品。；
方大炭素：核电用炭材料（高温气冷堆炭堆内构件）。
宝钛股份：钛及钛合金材料锻件。
东方锆业：核级海绵锆：作为核燃料的包壳、格架、端塞和其它堆芯材料。
韶能股份：生物质能发电及生态植物纤维制品。
沃尔核材：核电热缩材料、电缆附件、核电站用 K3 类电缆聚烯烃胶料。
核级密封
中密控股：机械密封件、橡塑密封件、聚氨酯密封件。
其他：
中广核技：电子束辐照加工能力居国内之首。
景业智能：国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商。
佳电股份：公司K1和K3类电机的研制成功填补了国内空白，公司是核心供应商，市占率较高；公司还有主氦风机，主要应用于四代机组的高温气冷堆。
相关ETF梳理：
绿电ETF 562550；
电力ETF南方 560580；
国泰国证绿色电力ETF 159669等。
$东方电气(SH600875)$ $华能水电(SH600025)$ $中广核技(SZ000881)$
华金证券出品 研究作者：
杨树 投资顾问 执业证书编号：S0910619040002
张仔燕 投资顾问 执业证书编号：S0910621090001
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