浙江的股票都是不错，可是$华鼎控股(03398)$ 股价却是一直波浪不兴，在地板上一直没有起来，市值才12亿港元。让我们来看看$华鼎控股(03398)$是什么原因导致股价低迷，有没有涅槃重生，再展雄风的机会。
通过阅读从2005年招股说明书开始所有的公司公告，年报（这个不是也是巴菲特一直提倡的吗?），网络文章，以及对公司实地的考察（这些都是彼得林奇擅长的），和公司人员的交流，对公司品牌店面的查看，尝试对$华鼎控股(03398)$的未来做一个展望。比较欠缺的是没有和公司原设备制造原料供应，客户，零售团队，品牌客户使用的一些反馈，希望下次有机会补上这些环节。
首先让我们来看看公司的派息情况，做一个是否为老千股大是大非原则的判断。
2005年，派息4.6仙；
2006年，派息13.4仙
2007年，派息14.72仙
2008年，派息9.7仙
2009年．派息9.7仙
2010年，派息8.92仙
2011年，派息3.81仙
2012年，派息3.7仙
2013年，派息3.96仙
2014年，派息无
2015年，派息无
2016年，派息1.88仙
从上市至今派息74.39仙，而公司2005年的招股价是2.025元。回馈股东已经超过35%。在公司遭遇重重困难的2014年，2015年，也没有通过供股方法来集资，还是通过自身挖掘潜力来应对。这充分排除了公司老千的可能。
接着让我们来看看公司发展的历史。
1992年 丁敏儿先生于香港成立创越，专营丝绸贸易；
1996年，丁建儿先生加盟香港富豪；
1998年8月，香港富豪55%与Kiteman成立菲妮迪（深圳），以FINITY品牌制造；
1998年12月，杭州设立杭州富成，制衣业务；
2000年1月，杭州设立浙江创越，制衣业务；
2002年5月，推出零售品牌diny（迪妮）；
2002年，丁雄尔先生加盟集团，浙江丝绸工学院毕业；
华鼎工业园动工建设；
华鼎制衣，华鼎（美国），华鼎欧洲设立；
2003年3月，成立华鼎纺织针织品；
收购中都40%股权，拥有杭州华星及鹤山三星，丝绸印染；
2003年5月，华鼎工业园首次投产；
2003年6月，代理MAX STUDIO制造及销售；
2003年8月，推出ELANIE（依兰）
2004年1月，华鼎工业园全面投产；
2004年6月，4百万美金收购FINITY（菲妮迪）品牌
150万美金收购Kiteman持45%FINITY股权。
2005年9月，华鼎工业园建成，占地20.2万平方米（302亩）
SPRINGFIELD成为公司零售品牌；
2005年10月，SPRINGFIELD终止；
瑞弗史东品牌男装推出；
2005年11月30日，香港发行5.75亿股，价2.025元，募集11亿港元；
发行后总股本20.65亿；
2005年12月15日，香港联交所上市，开盘价2.2元；
2006年9月7日，1.74亿从丁幸儿先生收购浙江华鼎集团。.
2006年2月，收到千岛湖一幅工业用地。
200年11月2日，成为恒生综合指数和流通指数成分股；
2007年2月14日，股价到达目前历史最高价3.18元；
2007年8月17日，首次回购1.2万股；
2007年12月11日，华鼎制衣0.91亿港元收购中都实业另外60%股份，
拥有2间印染厂，以0.45亿股支付；
2008年1月15日，开始持续回购；
2008年4月12日，董秘黄善榕离职，郑浩龙先生获任；
2009年10月19日，2.62亿收购浙江浩然29%股权，钱江新城B-06-1地块，
占地1.5万平方米（22.87亩）；可建12.2万平方米；
原持有人潘妙飞及陈罕平；
南临富春江路，西侧为城星路，北侧为市民路，东侧为区块内部道路，东南侧紧邻钱江新城核心公园。
2010年8月23日，1167万出售这家华迪诗51%股权与贵诗迪国际；
2010年12月30日，成立杭州华鼎房地产，注册资本4亿，49%股权；
2011年1月12日，6.9亿从浙江华鼎收购32345平方米土地，位于余杭临平新城海澜半岛北侧，南大街西侧，提供贷款担保3.43亿；可建8万平方米；
2011年3月30日，杭州华鼎贷款因政策变化，贷款担保取消，改为直接注资；
2011年6月30日，盈警，原料及人工上升，人民币升值，美国市场差；
2012年2月8日，Bernard Chaus2090万美金债务重组；
2012年4月27日，提供1.84亿贷款与杭州华鼎；
2012年11月29日，1.27亿港元收购驰富公司，持相关九龙敬业街皇廷广场27楼A~K,1楼停车场11,12,13号及2楼停车场33，34号；
2013年2月5日，通过宁波银行及交通银行，贷款1.6亿给中都控股集团；
2014年1月27日，重续通过宁波银行贷款1.3亿给中都控股集团；
2014年5月9日，美国Coldwater Creek破产，应收216万美金；
2014年6月23日，中都控股集团杨定国先生失联，百货公司暂停营业。贷款1.6亿。
2014年9月11日，5700万港元出售与G-III合作思锐时尚公司，获利1330万左右。
2014年12月8日，荷兰Mexx Group破产，应收款140万美金；
2014年12月15日，向杭州华鼎开发君临天峯府，垫款1960万人民币；
2015年2月10日，中都控股宣布自愿破产；有地块抵押。
2015年4月15日，贷款给杭州华鼎1.84亿；
2015年5月14日，控股股东拟出售股权；
2015年7月10日，控股股东出售股权磋商终止；
2016年1月4日，向杭州华鼎垫款2.71亿；利息4120万；
2016年8月30日，Bernard Chaus已经还款1000万美金和200万美金，本日还700万美金，余额500万美金延迟到2019年7月24日。
接下来，我们从公司的原设备制造，品牌经营，和利润转投资来做分析。
从公司的发展历程，我们可以非常明显的看到，公司一直在坚持主业，就是服装的OEM/ODM，即来料加工和设计加工。尽管经历了亚洲金融危机，欧债危机，美国次贷风波等导致的客户破产，应收款收不回来，公司的主业还是一直比较稳定，营业额在17~20亿港元左右。这一块的利润，随着人工工资的快速上涨，养老保险三金的强制缴纳，毛利逐步下降。但目前已经保持稳定。从最近来看，人工的大幅上涨概率比较低。根据笔者对缅甸等东南亚国家，接受中国服装企业大规模迁移的调查，这些国家在人工，水电存在优势，但土地价格，建筑成本快速向国内看齐，配套不齐，人员懒散，招工困难，且无处不在的腐败（最近大家注意到越南的小费风波，可见一斑），以及气候，饮食，和地域文化差异给管理人员带来的身心疲惫，给国内的服装OEM/ODM企业带来了明显的优势。从2016年中报，以及与公司的交流，也证明了这一变化的发生。据了解，公司良好的OEM/ODM信誉，成为网易严选的服装类加工单位。网易严选可是一直选用大牌的加工厂家。另外一家知名电商也有类似的打算。这也从侧面说明公司的加工实力，和中国品质消费时代的来临。
凭借公司在服装OEM/ODM的经验，和公司总裁丁雄尔先生浙江丝绸工学院服装专业背景，公司在1998年推出了FINITY（菲妮迪）品牌。到目前为止，公司除FINITY（菲妮迪）品牌外，还有ELANIE（依兰）；Dbni，RIVERSTONE（瑞弗史东）男装品牌，以及代理美国Vince Camuto，韩国TRENTA品牌，营业额从2005年的1.7亿，到目前的5亿。通过16年中报，公司对品牌进行重新定位，关闭亏损店铺，加大电商投资，同时采用网红销售模式。这也是公司在走出前几年困境后，集中精力，拥抱互联网，来应对电子商务崛起，以及快时尚对品牌的冲击。
募集资金，和利润的转投资，对每个企业都是考验，也是巴菲特先生一直喋喋不休的话题。转投资需要进入陌生的领域，需要领导人作出判断决策。做的好，像伯克希尔·哈撒韦公司，可以从一个默默无闻的纺织企业，成长为一个市值高达2000多亿美金的巨无霸公司，股价可以从1元一直涨到25万美金。做的不好，消失在历史的长河之中。更多的是一些投资好，一些投资不好，一会儿好，一会儿不好。让我们来看看华鼎做了些啥。
建立华鼎工业园及周边配套，占地32万平方米，建筑面积没有具体数据，按照容积率1来计算，大约32万平方米。攘外必先安内，这个是OEM的根基，企业立身之本，必须的。
0.9亿收购中都实业的股份，从而持有全部的印染厂，现在可是有钱也难买牌照了。环保这块管的比较紧。
2.62亿收购浙江浩然29%股权，钱江新城B-06-1地块。这个地块附近房价已经涨价很多了，特别是G20之后。就是进度太慢，如何分割面积还在协商中。
成立杭州华鼎房产，开发余杭君临天峯府。陆陆续续投入不少资金，账面亏损。不过本金应该还在。风险没有，就是回收太慢。
放贷1.6亿给中都实业，然后中都公司破产。目前在努力收回中都抵押的地块，进展比较缓慢。
1.27亿收购香港皇廷广场27楼。
基本上转投资都在地产这一块。大的风险都没有。
现在我们来看看公司持有的家底有哪些，并来做一个重新的估值。
深圳南山区住宅，合计1600平方米，按8万计算，价值1.3亿；
香港东港城796平方呎，
香港毕架山壹号18座7楼A室；1945平方呎，
香港溢财中心4楼G-J室连屋顶， 3400平方呎，以上三项合计0.5亿。
香港皇廷广场27楼A~K座，约1.6亿港元；
华鼎工业园附近土地32万平方米，包括建筑面积，合计人民币8亿。
浙江浩然置业，钱江新城地块，8亿人民币。
上海凯迪克大厦写字楼面积766平方米，按照2万计算，大约1500万；
杭州华鼎房产，8x1.4x0.49=5.5亿；
中都控股抵押地块，1.3亿。
以上合计大约26亿人民币。
市值12亿港元购买，怎么想都合算。
没有计算设备，流动资金，存货等，当然对应的应付和贷款也没有计算。
对企业和股东来说，最好是公司重新进入发展期。：
坚持面料设计，服装加工，获得利润，需要注意客户风险；
发展扩大品牌，分拆上市。
处理中都控股抵押地块和浙江浩然置业房产等资产，收缩杭州华鼎房产战线，收回资金。
将收回资金一部分派特别息股东。
一部分做转投资，收购一些优质资产。
也就是通常所说的主业做强，品牌做大，投资并购求发展。
下面展示持有物业，厂房的地形图。
杭州余杭北沙东路56号华鼎工业园。
浙江浩然置业地块城星路富春江路市民路迪凯城星大楼
杭州华鼎房产地块余杭君临天峯，南大街路南苑路。
