请教一下，为什么比亚迪公布的出口跟实际零售差距这么大？虽然有统计不完全的原因，但上述几个市场应该是占绝大多数吧？
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他的全部讨论
市场条件是怎样的呢？
刚刚公布的ISM PMI暴跌，只有15%的公司收入是增长的。前几次读数这么低的时候，一次08年，一次2020 疫情冲击，然后就是最近多次触底。经济什么情况大家可以想象。
收益率曲线倒挂正在消失，前几次倒挂消失都在市场顶部。
那么，接着奏乐接着舞？
$标普500...
月底了，发个随笔。
美股：
短期超卖，但别被反弹骗了。市场条件没有好转，反而恶化。垃圾债再融资，金融条件收紧，日本央行放弃收益率曲线控制……现在有太多的雷等着爆，随便一个都能引起市场抛售。
罗素2000指数（小盘股）已经回到了去年10月的低点。标普500在3900-4100区间有支撑...
如题。
避险资产将会成为拥挤的交易。黄金，比特币，美债。
$标普500指数(.INX)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$
鲍威尔昨晚的讲话没什么方向，“data dependent”成了绝佳的挡箭牌。但留给美联储的时间不多了。去年9月英国国债危机，英国政府被迫下场干预。美联储即将面临同样的境地 — 被迫下场保国债，而新放的水可能再次推高通胀。
我不寄希望于美联储声称的独立性地位。在政治压力面前，联储大概率放弃...
美股：
市场宽度在持续收窄，大科技股最近的趋势也不尽如人意。具体的风险之前已经讲过多次，这里不再赘述，只讲一下对于交易的想法。
整体应该是向下的趋势，但似乎短期难以走出单边行情。牛熊在拉锯，大仓位搏单边行情的最好小心一点，至少我看不清楚明天的走势是怎样，任何技术面的超卖...
9月份美国劳动力市场的官方数据似乎依旧坚挺，但仔细看看，打双份工（甚至更多兼职）的比例已经升到历史最高。在一个不以勤劳为美德的世界里，这么多人打双份工只能说明更多的人生活比较艰难，这不是软着陆的故事。
另外关于加息。还是印证之前的观点，高息环境下，资产负债表差，现金流差的中...
昨天发随笔忘了放这张图，今天补上。
红线是名义M2增速，蓝线是实际M2（扣除通胀影响）增速。上一次名义M2下跌还是在1930年大萧条的时候。到目前为止，货币供应收紧已经连续11个月。流动性收紧对股市总归不是好消息。
$标普500指数(.INX)$ $美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$
十月初美股超卖，促成了近期的一波反弹。市场条件没有改变，依旧对股票市场不友好。如果后续继续反弹，我认为仍是卖出的机会。
这次讲两个不友好的市场条件。第一个是小盘股的股价表现。
橙线是罗素小盘股指数（市值5千万至3亿美金），K线是标普500。过去十年，小盘股基本上领先于或者跟标...
九月份标普500跌了5%，跟我们八月底提示的走势一致。
市场条件决定了市场走向。目前来看市场条件对于股票市场还是不友好。
十月份股债前瞻：
1. 美债面临巨大的抛售压力，但应该接近反转。在大选的前一年，美国政府会尽最大努力维持国债市场稳定，必要时刻美联储应该会托底（或者找小...
一个月前提示的风险（参考往期文章），现在来看正在逐步实现，不知道各位观众有没有对自己的仓位加点保护。
如题所示，风险刚刚开始兑现。
之前分享过这张图片，纳指200天均线以上的成分股只占27.68%（上一次分享时这个数据是33%）。市场宽度进一步收窄。
债券违约率也在上升。之前有...
红线是标普500，蓝线是美欧日三大央行的总资产（也就是释放的流动性总额）。
这张图基本指明了过去十几年美股上涨最大的驱动力—>货币超发。
现在两条线已经有了明显分化，流动性在收缩，利率在提高。
在没有危机的情况下，央行不会突然改变紧缩政策，蓝线很难追上红线；而一旦有危...
纳斯达克100（高科技大公司）与罗素2000（朴实无华中小盘）指数比值已经超过2000年泡沫时期的高点。于此同时，纳指成分股里面股价在200天均线以上的股票仅占33%。换句话说，今年以来，仅靠少数几家公司的上涨，指数已经到了2000年泡沫时期的水平（当时是鸡毛满天飞）。
结合之前聊过的加息滞后...
接上篇，讲一下美国银行业目前的情况。
银行信贷是实体经济获得流动性的重要手段，通常银行向市场释放信用的手段为买债券和发放贷款。目前基本上所有国家经济运行的重要底层逻辑之一是信用扩张，所以正常的经济体很难看到信用收缩。
然而自3月份SVB倒下之后，美国银行系统的信用总额掉头向...
接上一篇文章。
美国就业数据已经连续7个月下修，1-7月累计下修超过17%。六月最离谱，实际就业数比初稿少了一半。
市场往往在数据刚出来的时候欢呼soft landing，而对后续的下修不做反应。不论是政客为选举造势，还是周期下的无奈之举，连续7个月的数据下修指向的都不是一个健康向上的经济...
职位空缺数量和实际雇佣数量同步下跌，加息的滞后效应已经开始显现。
非农就业数据已经连续6个月下修（美国劳工统计局发布的第一稿通常为估算，之后再进行精确一点的修正）。修正的方向往往跟经济的走向相关。
（图片来源EPB research）
私营部门周期性行业的就业已经率先对加息做出反...
我的上一篇文章提到，在这一轮史上最快加息周期中，滞后的信用冲击尚未完全体现威力。
而美股历史上在九月的平均表现是最差的。是时候对自己的仓位加点保护，不论是增加现金仓位，还是利用期权对冲。
这张图第二个重要信息—在艰难的九月后，市场往往迎来反弹（可能基金经理都在为了年终冲...
开局一张图：
Shiller CAPE在10年维度对盈利进行平滑，反映更长期的投资收益预期。 在一片衰退的呼声中，美股指数一路高歌猛进，于是市场的主流观点由熊市反弹转为牛市起点。然而目前的条件似乎并不支持一个牛市的起点。 先看衰退。
Conference Board 发布的领先经济指数（LEI）已经连续下...