接上篇，讲一下美国银行业目前的情况。
银行信贷是实体经济获得流动性的重要手段，通常银行向市场释放信用的手段为买债券和发放贷款。目前基本上所有国家经济运行的重要底层逻辑之一是信用扩张，所以正常的经济体很难看到信用收缩。
然而自3月份SVB倒下之后，美国银行系统的信用总额掉头向下。通常当银行遇到棘手问题的时候，才会收缩信用。
通过银行信贷增速的变化，我们能看到更清楚的趋势。22年初的时候，银行系统仍在以年化10%的速度向市场投放流动性，而当下已经进入收缩区间。
下面我们拆解一下信用收缩的底层逻辑。
用户存款是银行最为重要，也是最便宜的资金来源。在过去漫长的低息环境中，储户在银行的存款利率基本可以忽略不计。然后美联储开始史上最快加息周期，3月期的美债利率飙升到5%以上。于是储户把存款从银行取出来，投到货币基金里面，这基本就相当于一个年化5%的定存。
结果就是银行系统的存款开始下降，银行不能再薅免费羊毛。为了应对这种局面，银行要做的是1）收紧信用，退出一些风险收益比不好的投资；2）被迫去找更贵的资金来源（提高存款利率，或者市场上借钱）。
在SVB破产的那个星期，为了应对潜在的储户挤兑，美国银行系统的借贷飙升。以前的羊毛基本免费，现在却要要付5%的成本。
上面提到，银行的资产中相当一部分投到了债券，而赚钱的主力通常是Baa评级的债券（不太垃圾，又兼顾收益率）。但问题是Baa的收益率也就6%左右，考虑到新资金5%的成本，银行可以赚到的息差迅速萎缩。
因此银行也就没有动力去扩张资产负债表，除非承担更多风险去投更高收益的垃圾债。资产负债表的收缩首先反映到债券投资，然后蔓延到罚款发放，尤其是高度周期性的行业。工商业贷款（红线）已经开始收缩。地产贷款（黑线）增速也在下行。
当经济体的发动机开始降速，经济又能跑的多快呢？几个关键事件可以关注：
1. 劳动力市场降速，银行信用收缩，美国软着陆到底能不能行
2. 美国的地区性中小银行面临更大压力。首先是SVB和后续几家银行倒闭，让储户对小银行失去信心，于是存款转移到大银行。其次商业地产（主要是办公楼）市场极度承压，而商业地产在中小银行的占比尤其大。
3. 美国政府在提高债务上限后立马发了1万亿元的债 —>美债市场供给增多—>美债价格下行压力加大—>收益率上行—>储户转移更多存款到货币基金市场。美国政府和银行都在向市场伸手要钱，银行不但没羊毛可以薅，反而要被政府反薅。
4. SVB倒闭的导火索在于资产负债期限错配，加息导致债券价格下跌，资产端不得不承担损失来应对流动性需求。这不是SVB一家的问题，而是所有美国银行（尤其是风控更差的中小银行）共同面临的问题。这个风险因素短时间不会消失，不知道中小银行还能顶多久。
顺带提一句，在全球最发达的金融市场，美国监管机构竟然连资产期限错配这样低级的错误都无法避免，甚至让SVB的高管拿了奖金全身而退，真是难以理解他们的工作到底是怎么做的。$建设银行(00939)$ $工商银行(01398)$ $招商银行(03968)$