十月初美股超卖，促成了近期的一波反弹。市场条件没有改变，依旧对股票市场不友好。如果后续继续反弹，我认为仍是卖出的机会。
这次讲两个不友好的市场条件。第一个是小盘股的股价表现。
橙线是罗素小盘股指数（市值5千万至3亿美金），K线是标普500。过去十年，小盘股基本上领先于或者跟标普500同步触顶，原理也很简单，春江水暖鸭先知，小公司对于经济周期的敏感度要高一点。而最近这两个指数出现了剧烈的分化，小盘股持续下跌。说明这个经济体的基础其实是不牢固的，小公司是遇到困难的，前景是不明确的。
第二个信号，高收益债的平均久期缩短到历史最低水平。
高收益债的发行公司通常都是质量没那么高的中小型公司。久期缩短，两个指向：一是这类公司目前找再融资有困难；而是短期内这类公司急需再融资。这两个指向的结论就是，小公司的情况很不乐观，资产负债表不好的，现金流不好的，很可能就扑街了。之前分享过一张图片，展示的是美国债券市场的违约率开始上升。加上小盘股指数跟标普500 剧烈分化，这些所有的信号指向的都是 — 加息的滞后效应正在摧毁广大的中小企业，进而触发违约事件，进而影响股票市场。
在资本的世界里，风险总是向下转移的，收益总是向上集中的。
还是那句话，给自己的仓位加点保护。建议关注一下TLT，这是美国20+年期的国债ETF。几个原因：
1. Flight to safety trade。这个之前讲过，不管怎样，美国国债还是被视作无风险资产，市场发生波动的时候，这里就是避风港。
2. 技术面超卖。
3. 美联储可能被迫减息。这样高息的环境，小公司扛不住，美国政府也扛不住。明年就大选了，总得做点什么。鲍威尔可能被迫辞职，换个鸽派的上来降息。