$香港电视(01137)$ 

香港有700万人，约200万个家庭，200万MAU算是一个天花板了吧？

就我本人而言，我太太每个月会帮衬hktvmall一到两次，每次都是按免费送货额来买的，以前好像是250，后来是400，最近提高到800了吧。

800应该是不可持续的，我算以后稳定下来回到500吧，因为香港大型连锁超市的免费送货也是500我记得。

200万MAU每个月贡献2个订单，一个月的订单总量400万，每个订单按500计算，GMV大概是20亿，一年240亿GMV，这是hktvmall的天花板，我不认为hktvmall能走出香港，而且越来越多的香港本地企业开始做网购。

240亿GMV按5%的净利润率计算，12亿净利润，给10倍PE就是120亿。这是最乐观的假设了，毕竟电商不可能完全代替线下，香港购物环境太方便了。

从另一个角度推：

7月的数据是6.2亿GMV，日均3.6万订单，平均每个订单552元，已经接近我上面提到500的假设，这还是疫情最严重的时候，但订单总量只有理论上限的1/4。

我个人的观点：

1、业务短期还有一些上升空间，但长期看空，因为香港就这么大。

2、hktvmall走不出香港，但别人可以进来，不说本地企业想做网购，还有很多的内地企业和跨境电商。就我个人而言，日用品平时会去天猫超市买，300免运费。生鲜（主要是蔬菜、水果还有内地连锁餐饮的熟食）有跨境电商，300包邮，深圳直送到家，价格不比香港贵，质量是内地的顶级水平；

3、hktvmall的售后是我见过最差的，约等于没有售后服务。我试过买10件东西有2件没有收到，打电话找不到人，网上申诉得到的回复是说已经发货了，没有收到不负责不退款，然后就没有然后了。所以后来我完全不去hktvmall了。