卖资产预期的收租股:廖创兴企业

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最早了解廖创兴企业源于香港市场先生的帖子

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廖创兴企业的物业主要是位于香港及上海的投资物业,位于佛山的住宅以及酒店业务。

投资物业

2015年的租金收入(港币)及出租率如下:

香港创兴广场:1.1亿,99%

香港创业商场:0.2亿,75%

香港创兴银行中心:0.6亿,无

上海创兴金融中心:1.5亿,写字楼96%,商场100%

其中创兴银行中心是在2013年卖出创兴银行股权的交易中以22亿港元的代价从创兴银行处购入,并签订了5年租约,故此部分租金可以维持。集团即将对创兴广场进行大规模改造工程,故未来一段时间的租金收入可能受到影响。创业商场近几年的出租率不断下滑,2016半年报的出租率仅73%,虽占租金收入比重较小,但年报也未提及原因和应对措施。

佛山的住宅销售

共分四期

第一期翠湖绿洲:2010年预售,时至今日仅售出59%单位。

第二期雅丽豪庭:2014年预售,目前已售出93%单位。

第三期雅丽豪庭:2016年预售,目前已售出84%单位。

第一期的翠湖绿洲较为失败,后面几期销售还可以,希望趁近几年内地房市火热能够多卖几套,回笼现金。

酒店业务

酒店业务分两部分,一是内陆的4家汉庭快捷酒店,但是根据近几年的年报,这4家酒店仅能贡献很少的利润,16年从营运层面甚至陷入亏损。目前已停业一家,出售两家,算是个好消息。

另一部分是2017年将开业的香港商务酒店(前身港汇中心),集团是在12年开始空置港汇中心,决定对其进行改造。对此我个人不是特别理解,毕竟在宣布改造的前几年,港汇中心每年都保持了100%的出租率。改造成商务酒店后的效益如何有待观察。


廖创兴企业随着家族二代人物年纪渐长,目前有卖资产分家的预期。早在2013年廖创兴企业出售创兴银行时,就炒过这个概念。雪球上也有燕歸來前辈当时分析的帖子,虽然最终连同创兴银行股票,派发的特别息价值17亿,与预测的相去甚远,但是依然有很大的借鉴价值。

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目前194手头现金约为18.6亿,总负债19.4亿,资产负债水平非常健康。集团2015年派息1.59亿,对应今日41.8亿的市值,股息率约为3.8%。如果股价想进一步向上,本人认为有以下两条途径:

1. 增加派息比率,由于目前尚有佛山住宅的4期开发、香港创兴广场改造工程花费0.6亿、正在进行的港汇中心改造成商务酒店预计开支4亿,资本支出不小,因此真正增加派息比率估计要等到2017年报,也就是2018年才可见分晓。

2. 集团变卖资产分家派特别息,需要和管理层拼寿命,对此本人较有信心。

吸取2013年对特别息的预期而追高的教训,对于194最好还是逢低买入,放着收息,进可攻退可守。统计了2007年以来194的PB,可以看到,在过去9年的时间里,我们有6次在0.3PB左右买入的机会,大致对应目前4.8%的股息率。因此,耐心等待机会买入,耐心等待机会卖出应是最好的做法。


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2016-10-07 18:24

,妥妥潜伏中,收息中