今天有两个同事，李某、王某，一起来找我聊股票，我们仨进行了热烈的讨论，话题紧紧围绕“3100点入市老股民被套后的解决方案”这一主题进行。
李某详细汇报了近期操作的基本情况，包括买入某5G概念股后亏损30%，买入某广告热门股后亏损20%，表示最近已经吃不好睡不香，还影响了夫妻生活的和谐。妻子对其炒股行为表示了深深的厌恶，希望组织上能给予困难同事一定的支持和帮扶。
王某的情况也好不到哪儿去，4月底刚补完仓，就赶上了贸易战，每天关灯吃大面。看着绿油油的账户，心急如焚。
我拍拍他俩的肩膀说：“别慌，现在悬崖勒马，重新调整持仓和策略，慢慢回本，还来的及。如果再跟风炒新炒小炒题材，继续亏损事小，万一遇上乐视、两康这种大雷就完蛋了。”
他俩焦虑的问：“什么策略？”
“多账户低估值打新。”我回答道。“我看你俩骨骼精奇，是万中无一的武学奇才，维护世界和平就靠你们了，我这有本《打新秘籍》，见与你俩有缘，就十块卖给你俩了!”
李某先开炮了：“得了吧，这几年下来，我打了无数次新股，一只都没中着，感觉中新股比中彩票都难，这玩意儿不靠谱。”王某复议，说中新股赚的那点儿钱，还不够自己股票跌的，一里一外还是个亏。
我看着他俩怀疑的表情，才意识到打新这件事，对普通股民来说，其实是既熟悉又陌生的。熟悉的地方在于，自2015年底实行新股信用申购政策起，已过了4年，期间发行新股760余只，没吃过猪肉也见过猪跑了，经常有中了新股的股民出来分享的，大家见的很多。陌生之处在于，一个持仓几万元的小散户，几年下来，从概率的角度，中签数量的期望值也就只有1-2只，甚至有不小概率一股不中。有的散户感觉中签希望渺茫，甚至都懒得申购了，那更是与中签无缘。
今天这篇文章准备讨论一下，打新操作这件小事的重要性。
这里先放结论：坚持多账户打新，合理分配市值，2019年的额外收益率可能达到7-8%，2020年收益率略降，但仍有望保持在6%以上。
下面进行具体分析：
普通股民对新股中签概率极低，中签后收益颇丰这个常识是很熟悉的，但要问他实际中签概率是多少，不同市值对应的预期中签数量，隐含的预期收益率等数据，就茫然无措了。后果就是有的人不去积极的打新，不去安排合理的市值去配套申购额度，市值多了以后不去分仓，导致一年6-7%的打新额外收益白白浪费，拱手送人。
去年10月我曾写过一篇专栏文章“详解市值打新策略”，只有区区5000阅读，关注度低的可怜。
强烈建议先去读一下这篇文章，对我们后面讨论打新操作更有帮助。
文中我给出结论：2016年的实际打新收益率达到20%，2017年17%，2018年6%。掏出计算器来算算，2016-2018年这三年，如果你的底仓配置合理，即使是在不赔不赚的情况下，单靠打新就能获得累计48.8%的额外收益，即年化收益率14%。这个数据，不知道你怎么看，我觉得有点儿厉害了。要知道在A股里面，能长期达到14%收益率的行业和个股，凤毛麟角，占比不超5%。
这里我们把数据列出来，股友们可以自行查阅，看看我说的是否属实。感谢集思录网友阿瞬做的计算和整理，该表收益率测算的前提条件是单账户底仓市值30万，即沪深各配15万：
从图中我们可以看到，自2016年起每个月新股的发行数量。这个收益率怎么计算出来的呢？我做个简单说明：假设你有一个30万市值的账户，此时发行一只新股，你申购后交易所会给你一个配号，第二日像摇双色球一样，摇出中签的配号尾号，与你的配号进行比对，比对成功后，提示中签。T+2日缴款，等待上市。假设这只新股缴款一万元，涨幅100%开板卖出，最终获利即为一万。把大量的新股、中签概率、中签后的涨幅进行合并计算后，得到一个每月的期望收益，用这个期望收益去除30万的总市值，就是上表中的月度收益率，并据此得到该月的年化收益率和全年累计收益率。
当然普通股民也无需自己计算，可以关注我的专栏。以后还会定期发布新股收益率数据，朋友们自行参考就好了。
数据先摆在这儿，下面聊点儿干货：
这里我们对上表做一个分析，看新股发行数量和每月年化收益率之间的关系,如下图：
我们看到，2016年前半年，新股发行节奏一般也就是每月10只，到下半年突然提速，达到20只，当年牛市泡沫刚刚破裂，大部分中小创、次新股的估值仍然很高，我记得平均有七八十倍，受此影响，新股上市后经常可以涨400%-500%，全年打新收益自然维持在较高的20%的水平。
从2017年开始新股发行量呈爆发式增长，在1月和3月都超过了50只，后期也有超过35只的平均发行量。这一历史时期，老股民应该还记得，当时的任务叫“疏导新股发行堰塞湖”，新股的质量鱼龙混杂，最近一位大人物的落马，和这一段历史有直接的联系，感兴趣的可以查查资料。不过在2017年，由于大小市值股票走势的分化，小盘股跌幅很深，导致新股的平均开板时间提前，涨幅基本在200-300%之间。两个因素叠加，最终全年的打新收益率定格在17%。
从2018年开始，进入了长达一年的超级大熊市，监管层换届后从严新股上市审核，发行数量也急剧萎缩，在这样的情况下，全年录得6%的收益，我觉得也非常不错了。
公开渠道的数据是，2018年A股股民户均亏损-19%，如果他拿到打新的平均收益6%，最终的亏损会回落到-13%的水平。这叫大面换成小面，兰州牛肉面换成山西刀削面，吃起来口感更棒，至少心里要好受一点了吧？
2019年起到目前为止4个月，打新提供的额外年化收益率是多少呢？6.47%，依然可观。
不知道各位看官看到这里，是什么心情，有没有一种因为那几年的疏忽，白白损失几万块的感觉。不要拍大腿，也别急着开始行动，我觉得首先要做的事，还是要搞明白打新的几个基本问题，否则这场马拉松式的运动，很容易半途而废。
这里我总结几年来的打新经验，把这些问题以Q&A的形式放出来，希望可以给大家提供一点帮助：
1、打新收益率从何而来？
有的人可能会说，这个收益，不就是因为新股连续涨停所带来的吗？话是没错，但这只是表象，没有点到问题的本质，即新股为什么连续涨停？这一现象，在A股市场上，属于谜一般的存在，把这个问题想明白了，我觉得你的投资水平可以上一个很大的台阶。总的来说，我认为这种怪象的成因，还在于新股和次新股的定价机制出现了扭曲。绝大部分新股上市价格被牢牢钉在23倍市盈率的水平上，由于A股素来有炒新、炒小的传统，还发明了一个叫“次新股”的神奇概念，各路游资、机构、散户对新股次新股报以极大的热情，趋之若鹜。中签的散户、机构也深谙其中道理，形成了一种默契，新股上市后捂盘惜售，多方配合形成合力，导致新股的价格在几天之内就翻一番，翻两番，达到50-80倍以上的市盈率。
同属一个行业的两只股票，基本面相近，成长空间类似，老股票平均市盈率15倍，而隔壁的新股市盈率可以达到80倍。这种80倍-15倍的差别，是极其不正常的。
当然了，新股上市几个月后，随着次新光环的消失，原始股东解禁的压力等因素，无一例外的开始漫长的杀估值过程。即使期间盈利能力翻番，但估值从80倍一路杀回15倍的过程中，接盘侠也会损失惨重。
其实，对新股不切实际的炒作热情，不是A股独有的，在国际资本市场上也普遍存在，比如我搜集到的数据表明，美股的新股价格在上市后的数个交易日的平均涨幅达30%，看来美国人也喜欢炒新股啊。当然这个涨幅对比A股来说，是小巫见大巫了。
深层次的原因还在于A股市场的非理性和不够成熟，韭菜太多，有效性差。大部分的参与者，包括散户和机构，对股票本身的价值不甚关注，专注于价格的涨跌上，看重的更多是炒作价值，即所谓弹性。
那么对于我们理性的投资者来说，是否可以利用市场的这个弱点为自己谋利呢？我觉得是可以的，我们的策略也很鲜明：不参与新股次新股炒作，不投资上市3年以内的股票，用打新这个策略来薅羊毛，使自己立于不败之地。
打新策略之所以能屡战屡胜，本质是投资者对投机者的一种合法洗劫，这个洗劫的过程还不易察觉，投机者没有痛感，钱慢慢转移到投资者的腰包里。
2、有没有技巧能提高打新中签概率？
答案是没有。有些股民言之凿凿的说，在某个特定时间点申购，或用几个账户连续申购，或用某家特定券商来申购能提高中签率，我可以负责任的说，都是假的。
3、打新操作的难点在何处？
首先是要积累足够多的市值，以及收集足够多的账户，同时要经常打理这些账户，使其中的打新资金不至于闲置，高效利用，这增加了仓位管理的难度。
另一个难点在于，需要精选标的、配置底仓。大部分时间甚至需要满仓去承受市场波动，暴涨暴跌所带来的心理压力较大。有的投资者喜欢择时，有时空仓，有时半仓，那么申购新股的额度也就受限了。
4、如果长时间不中新股怎么办？
打新过程需要数年如一日的坚持，但单账户中签的概率毕竟是比较低的，有时几个月都不中一签，有时一个月中几签，都有可能。有时新股没中到，底仓反而亏了，心态变差。此时只能不断的勉励自己，相信概率的力量，相信寒夜后终会出现曙光。
只要账户够多，底仓市值够大，打新的时间够长，那么新股收益率的数据就会逐渐回归到理论值附近，过高和过低都是不可持续的。
普通股民觉得中签这种事有点儿神秘，主要还是因为中的太少，像我这种中了几十签的，再多更多签都开始麻木了，所以也比较淡定。
5、新股上市后，是未开板就卖出，还是开板当天卖出，还是再等几天卖出？
打新的过程是一种无风险套利，未开板前可以观察当天成交情况，以我最近中签的有友食品为例：
上市后第8个交易日，以涨停价报收22.09元。虽然仍然涨停，但当天成交额4亿人民币，封单30亿人民币，这种情况第二天极有可能开板。果然，第二天集合竞价没有封板，我当即以市价卖出，最终单签获利1.5万元。成交量急剧放大是新股开板的前奏，可以在上市5个交易日左右开始观察是否有开板迹象，持续跟踪。
开板后的新股，不管随后是涨是跌都不能留恋，坚决第一时间卖出。部分新股可能在开板后几天仍然冲高50%甚至100%，也无需懊悔，严格执行我们的计划。次新股的炒作属于博傻游戏，是一种投机行为，理性的投资者应远离。
6、2019-2020年打新收益率展望
结合过去几年的打新经验，我对未来两年的打新收益率做一个估计。
由于有9月后开市的科创板的存在，预计新增上市新股数量将在60-80只，那么全年新股总发行量将达到210-240只，远超过去年103只的水平。去年的市场较冷，新股开板速度快，今年市场回暖后，开板时间将明显延后。
综合以上因素，判断2019全年的打新收益率为7-8%之间，前4个月的累计值是6.47%，后半年有望提升，2020年预计为6%。
风险点是：市场超预期转冷，炒作热情降温，科创板上市导致各类小盘股杀估值，使新股上市后的涨幅剧烈萎缩，甚至破发。
2013年-2014年大熊市的末期，曾经出现过新股上市后破发的情况。当然这是在2019年年底以后才需要考虑的事情，在此之前，可以好好享受A股派发给我们的额外红利。
到这里，所有关于打新的讨论可以暂告一段落了。
关于我两个同事的事，其实没有下文。他们不太相信数据，只相信自己的感觉，喜欢一些简单的、虚无缥缈的东西。他们希望自己的股票，最好当天买入，尾盘就涨停。
在我看来，感觉经常骗人，而数据是客观的、显性的东西。我更愿意用数据来指导我的投资过程，纠正心理上一些根深蒂固的偏见，克服人性的弱点。
在打新这件事上，尤其如此。你可能长期一股不中，也可能突然连中几只，这些都不是常态。掌握数据，掌握概率后，才可以坦然面对这些偶然性。
感谢您拨冗读完此文，您可以关注我的专栏，或关注我的WX公众号：夏至1987，后期我将继续跟踪新股和新债申购的相关信息，还有各行业基本面分析的硬核文章，敬请期待。
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