比特币从诞生起就一直自带各种争议，其中重要一点就是指责其为庞氏骗局，该观点认为，由于比特币网络一直依赖于新买家的购买，最终随着新买家的枯竭，比特币价格将崩溃。那么，事实究竟是怎样的呢？
首先，以下是美国证监会SEC对于庞氏骗局的定义：
庞氏骗局是一种投资诈骗，用从新投资者那里募集的资金来支付现有投资者的钱。庞氏骗局的组织者通常承诺将你的钱进行投资，并产生高额回报，而几乎没有风险。但在许多庞氏骗局中，诈骗者并不投资这些钱。相反，他们用后来者的资金支付那些早期投资的人。
由于几乎没有合法收益，庞氏骗局需要不断有新的资金流入才能生存。当它变得很难招募新的投资者，或当大量的现有投资者兑现，这些计划即刻崩溃。
庞氏骗局是以查尔斯-庞兹的名字命名的，他在20世纪20年代用邮票投机计划欺骗了投资者。证监会进一步列出了需要注意的危险信号：
1. 高回报，无风险。每项投资都有一定程度的风险，收益较高的投资通常涉及更多风险。要高度怀疑任何无风险的投资机会。
比特币的创始人中本聪Satoshi从来没有承诺过任何投资回报，更不用说高额的投资回报了。事实上，比特币在诞生的前十年，以极高的波动性风险著称。在前一年半的时间里，比特币是没有价格的，之后价格开始巨幅波动。Satoshi几乎没有谈过经济收益。他大多写的是技术层面的东西，关于自由，批评现代银行体系的问题等等。他的写作大多时候像一个程序员，偶尔像一个经济学家，从不像一个推销员。
2. 过于稳定的回报。投资往往会随着时间的推移而涨跌。对不顾整体市场状况而定期稳定产生正收益的投资应持怀疑态度。
世纪骗局麦道夫承诺的回报不高，只有10%，但太过稳定，投资回报的时间与收益函数几乎是一条直线。而比特币的回报压根就从没稳定过，加杠杆的赌徒被虐得死去活来。
3. 未注册的投资。庞氏骗局通常涉及未在美国证券交易委员会或州监管机构注册的投资。注册很重要，因为它为投资者提供了获取公司管理、产品、服务和财务信息的途径。
在早期，比特币确实是一种未注册的投资，他被设计成是无需许可权限的，在既有的金融体系之外运行。但此时它在世界各地的税法和监管框架中都有一席之地，美国国税局将比特币像商品一样进行税务处理。
4. 无牌卖家。联邦和州的证券法要求投资专业人士和公司必须获得许可或注册，大多数庞氏骗局都涉及到无证的个人或未注册的公司。
比特币这种数字资产已经逐渐被主流认可。各大投行争相推出跟比特币挂钩的期货和基金，越来越多的人将其纳入资产配置。
5. 秘密复杂的策略。如果您不了解这些投资背后的策略，或无法获得完整的信息，请避免投资。
大多数庞氏骗局依靠的是保密性。如果投资者明白他们所拥有的投资实际上是一个庞氏骗局，他们会试图立即将钱撤出。这种保密性使市场无法对投资进行适当定价，直到秘密被发现。然而，比特币的工作原理恰恰相反。作为一个分布式的开源软件，需要多数人的共识才能改变，每一行代码都是已知的，没有中央权威机构可以改变它。比特币的一个重要原则是验证而非信任。运行一个完整节点的软件可以自由下载，并在普通PC上运行，可以审核整个区块链和整个货币供应。它不依赖任何网站，没有数据中心，也没有公司架构。
6. 文本错误。账户报表等文件被篡改很可能是资金没有按照预先承诺进行投资的信号。
记录在比特币区块链中的数据是不可篡改的，这是由密码学、哈希函数、矿工算力共同保障的。
7. 难以收到付款。如果你没有收到付款或兑现困难，就要小心了。庞氏骗局的发起人有时会试图通过提供更高的回报来阻止参与者套现，以换取其留在原地。
比特币的全部意义在于不依赖任何第三方，它是不可变的，可以自我验证。比特币只能用与某个地址相关联的私钥来移动，没有人可以阻止你用自己的私钥来移动你的比特币。但是，依靠他人保管私钥的人有时会因为不良保管人而丢失自己的币。第三方交易所可能是欺诈性的，也可能被黑客攻击。钓鱼计划或其他欺诈行为会欺骗人们透露自己的私钥或账户信息。但这些都与比特币本身无关，当人们使用比特币时，必须确保他们了解系统的工作原理，以避免落入骗局中。
狭义的庞氏骗局
综上，比特币不符合庞氏骗局的每一条定义。反之，比特币是以最公平的方式推出的数字货币。Satoshi在白皮书和软件都公开、任何人都可以挖矿的时候，才开始挖比特币。他没有给自己带来任何独特的优势，他不得不消耗计算力和电力来获取币。随后，Satoshi将软件的开发工作分发给其他人，然后就消失了，而不是作为一个杰出领袖继续推广，至今他在创世区块挖的一百万枚比特币也没有兑现。
与比特币这种开放和公平的推出方式相比，后来的很多加密货币并没有遵循这些原则。具体来说，很多后来的代币都有一堆预挖的概念，这意味着开发者会在项目公开之前给自己和投资者提供币。
以太坊Ethereum的开发者在更广泛的公众可以拥有任何代币之前，向自己和早期投资者提供了7200万个代币，这相当于Ethereum目前代币供应量的一半以上。
Ripple Labs预先开采了1000亿个XRP瑞波币，大部分由Ripple Labs拥有，然后逐渐开始向公众出售其余的代币，同时仍然持有大部分的代币，目前被SEC指控为销售未注册证券。
除了这两个之外，还有无数其他的小型代币被预先挖掘出来，然后再让后来的投资者开始挖矿或买入，从而让创始人赚的盆满钵满，例如孙宇晨的波场币。这些做法无疑招来了众多批评，让其看起来更像庞氏骗局。
广义的庞氏骗局
因为狭义的庞氏骗局显然不适用于比特币，所以有人用更广义的庞氏骗局定义来断言比特币就是庞氏骗局。
比特币就像商品一样，它不会产生现金流或红利，它的价值只在于别人愿意为了它掏钱。它是一种货币商品，效用是为了储存和传递价值。这很像黄金。
有人说，黄金是一个5000年的庞氏骗局。黄金的绝大部分用途不是用于工业，而是用于储存财富。它不产生现金流，只值别人愿意为它付出的代价。如果人们的珠宝品味发生变化，如果人们不再将黄金视为最佳的价值储存，它的网络效应就会减弱。
然而，黄金的货币网络效应之所以能在这么长的时间里保持强劲，是因为它所具有的一系列独特属性，使它不断被视为长期财富保值和珠宝的最佳选择：它稀缺、漂亮、可塑性强、可分割、化学性质稳定。随着世界各地的法币变来变去，黄金的供应量仍然相对稀少，每年只增长1.5%左右。
同样，比特币也依靠网络效应，需要有足够多的人将其视为好的持有物，它才能保值。但网络效应本身并不是庞氏骗局。
从最广义的庞氏骗局定义来看，全球银行体系就是一个庞氏骗局。
首先，货币在一定意义上是一种人造商品。美元，本身就是一个纸做的东西，或者说是在银行账本上表现出来的数字，它本身是没有现金流的。当我们为获取美元而工作或出售某样东西时，我们只是相信它的庞大网络效应（包括法律/政府网络效应）会确保我们可以拿这些纸片给别人换取有价值的东西。
其次，当我们把这些纸片和它们的数字表示存在一个只有部分准备金的银行系统中时，我们不一定能拿回来。如果有太多的人试图同时从银行取钱，银行系统就会崩溃。或者更现实的说，银行会拒绝你的提款，因为他们没有现金。这符合美国证监会对庞氏骗局的危险信号之一：难以收到付款。
部分准备金银行体系已经在世界各地运行了几百年，先是有黄金支持，布雷顿森林体系瓦解之后是完全以法币为基础的，虽然偶有经济危机，但总体稳定。
每一个单位的法币在过去几百年里，贬值了99%以上。这意味着，投资者需要购买投资品来抵御这种力量，这就使得股票和房地产的价值膨胀了，并推高了黄金等稀缺商品的价格。比特币作为一种新兴的投资品，只不过提供了又一种抵御贬值的手段。