| 发布于: | 雪球 | 回复：38 | 喜欢：0 |
落地了最终对利润影响估计在5到8亿，因为恩必普70亿产生净利润总额大约16亿，而胶囊主要是otc不受影响。所以38亿左右的注射即使销售减少20亿，利润影响大约4-5亿。胶囊假设影响比预想更严重，对利润影响也不会超过3亿。加上其他品类这几年陆续上量，而恩必普最快可能集采也在2026年，最终假如2026集采恩必普，对石药集团的利润影响大约2-3亿左右，并且将会在后面几年实现双位数增长。假如真的像你预测的，恩必普集采让石药股价腰斩，而石药能维持分红比例，那么石药集团到时候的股息率大约一年是8.5%左右。通过股息再投资，石药股东们很快就能通过分红回本，最后零成本持有石药集团的股票。
我对具体药品的研究很浅，最大的担心就是恩必普，70亿占销售额达到27.3%，净利润16亿占比达到27.2%，按照通常的认知，单一畅销产品的占比太大了！如果你的分析是正确的，那就存在一个巨大的三年预期差，预期差就是投资收益的来源！如果2026年集采恩必普，如你所说，对石药的利润影响只有大约2-3亿，那还有什么可担心的呢？我的投资原则是不亏，刚才又仔细看了2023年业绩报告，未来5年将有近50个创新药及新型制剂药物申报上市，以及超60个仿制药上市，实在想不出来如果持有石药5年会出现亏损的情况，没有理由。
因为存在长期预期差，现价6.12大致有5折的安全边际。买在无人问津处！目前只有5%的仓位，也许值得加到10%。$石药集团(01093)$
你想想看，一款药其实毛利率很高，没有多少直接成本，哪么到最后才获得十几的净利率，主要的成本在于研发人员的薪酬，和销售人员的工资和厂房的固定租金等……特别是研发人员和销售人员，不是想裁就裁的，不但要面临巨额的补偿还不利于企业的发展。如果要比较精准的估值被集采大单品构成的影响，哪么也不能拍脑袋去说，必须要了解单个药品没被集采前的的毛利率，这个好象没有单独列项。反正每下降一个边际，就等于增加一个单位成本。
这个药毛利（销售费用，研发费用，行政费用未扣除前）在50亿以上，如果集采，整个公司的研发费用，行政费用基本不会下降。这部分就会变成从净利润里面扣，从而影响净利润。（自己的一点想法，不一定对，我现在也是高仓位持有这只股。）
营收减少了，就把营收除去，你想表达的是什么意思呢？是集采营收减少35亿，实际营收减少50亿？还是营收减少35亿，利润减少多少？我不是激动，而是讨厌这种没有逻辑，又没有明确观点和表达的揣测而已。你明确表达一个观点，有数据的，再来讨论。