这是时空复利的第1663篇原创
青岛啤酒，国内啤酒行业第一。
啤酒销售占了青岛啤酒98%的收入比例。
青岛啤酒是百年老企，当初是德国人建立的，基本面从多个角度看，管理效率，渠道，品牌，盈利能力，都是不错的。
青岛啤酒的主要基本盘在山东，营收占比62%。
在夏天的时候，你会看到青岛很多人用塑料袋拎着青啤（扎啤），那多数都是当地人。
在山东，只要吃饭喝啤酒，那么青岛啤酒就是首选，几乎必开。
只不过啤酒本身的忠诚度并不高，所以饭店里会有很多啤酒品牌。
在山东地区是因为青岛啤酒比较深入人心，所以当地人首选。
换言之，当地人撑起了青岛啤酒的基本盘（半壁江山）。
这就好比很多地区都会有自己钟爱的地方品牌，很多陈醋就是这样。
所以啤酒有点像零售业，只有消费者看到新口味，就想顺便尝试一下。
啤酒还有一点劣势是价值低。
因为啤酒单价低，产品重，所以运输成本高。
这就要求啤酒企业必须在目标客户的所在地建厂，才能通过规模效应分摊成本。
这些成本主要包括运输成本，广告成本等。
成长性方面，尽管啤酒跟高端白酒的毛利率没法比，根本不在一个量级，但啤酒会承接一部分不喝白酒的年轻人的份额，只不过增量并不会很多。
啤酒行业未来的业绩驱动力，主要还是消费升级。
尽管现在是消费降级，但经济终究会好转的。
青岛啤酒近些年的财务面，展现出的是持续向好。
近五年净现比高达155%，收现比高达116%，现金流极强。
ROE15%，且缓慢增长；
ROIC18%，同样增长；
营业利润率17%，非常好的水准。
总费用率16%，并不高，也低于行业平均。
也没有什么雷，商誉占比只有4.5%。
我估计，未来三年的业绩增速大概可以保持复合年化15-19%，已经是非常高的业绩增速了。
市盈率并不贵，23倍，并且处于历史最低位置。
所以结论是，青岛啤酒已经跌到了可以击球的位置。