烟蒂股告急，其实任何股票都可以用烟蒂逻辑估值，不是方式，是逻辑。
双汇发展目前属于烟蒂逻辑，三个好一个待定。
行业大，格局好；公司好；价格客观；管理层待定。
1、行业大，格局好
猪这个行业，产业链有三个；上游养殖，中游加工，下游批发。
天朝肉食以猪为主，国人一年要吃掉全球一半的猪，7亿头。
18年肉价低迷，该行业也有1.6万亿规模，而上游养猪产业，占据1万亿规模。
行业本身足够大。
中游屠宰加工这一块，行业格局依旧分散，竞争格局好。
当年的春都，雨润，都被双汇斩落马下，从此双汇一家独大。
2019年双汇屠宰业务市占率为6.9%，参考美国屠宰龙头市占率在31%。
2、公司好
双汇这种稳健公司，好与不好，可直接看历史财报。
过往业绩增速稳健，利润率稳定，现金流优异，低负债，应收款低，三好学生。
3、估值低位
相对市盈率16倍，明显低位，有估值弹性的便宜可赚。
4、管理层存疑
双汇发展的最重点是管理层。
双汇可以算作A股的良心分红公司，上市以来累计分红488亿，妥妥的现金奶牛。
这很不A股风格；是因为双汇的母公司万洲国际因业务收购，背负巨额债务，每年都要还债。
从而，双汇大笔分红，最大股东万洲国际受益最大，小股东跟着沾光收益。
而管理层存疑，也在这。
这是2018年双汇股权架构图：
通过间接与直接持股，最大股东为万洲国际。
2019年双汇重组，简化股权结构。
从双汇发展的角度看，是吃掉自己的母公司双汇集团；从最大股东万洲国际的角度看，是去掉子公司双汇集团，直接持股孙公司双汇发展。
而最直接的结果是，该重组方案并不利于双汇发展。
（1）双汇集团有两块优质业务，分别为双汇物流与汇盛生物。
双汇发展每年给双汇物流贡献的交易额在13亿左右；这块是优质物流。
汇盛生物好歹是家生物科技公司，具备潜力。
然而，这两块优质业务单独分了出去，没给双汇。
只给了一些边角料公司，一家调味品，一家沼气公司，一家软件公司，一家财务公司；鸡肋。
（2）定价未必合理
上述4家边角料鸡肋公司，给出的估值是400亿。
反过来双汇集团持有双汇发展价值约400亿，互换；反向收购后注销集团持有发展的这部分。
但还有不够的地方，所以双汇发展还要通过收购新增的约4亿净资产，增发约2000万股。
“友好协商”后的增发价也不高，20.3块/股。
以上（1）（2）内容，可见管理层对于双汇股东太过小气，斤斤计较，占尽便宜。
5、结语
双汇发展，行业好，公司好，价格合理，唯独管理层诚信存疑。
虽是一家基本面优异的好公司，可对于管理层的诚信，该给出多少评估权重，没有具体标准。
一千个人心中，有一万个哈姆雷特。
16倍市盈率，7%股息率，目前还没怎么跟着消费股涨。
所以目前的双汇具备烟蒂价值，于是烟蒂实盘今早买了点双汇。
带着投机性质，少数还没怎么涨的优质食品股。
作者简介：
时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。
没有格局，没有深度，还能扯淡。
十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。