说明：个人分析，限于个人水平仅供参考，不做投资建议。
苏宁易购多余现金及非经营性资产分析：
其年报现金及现金等价物合计为417.88亿（货币资金258.88亿+交易性金融资产159亿）
长期股权投资及非经营性资产合计约为560.19亿（由于无法细分往来款项中的非经营部分，简以长期股权投资+在建工程+其他非流动金融资产+其他权益工具投资+投资性房地产+递延所得税资产-递延所得税负债合计计算）。
付息债务为242.46亿元
该三部分合计735.61亿元，除了略可参与考虑的部分必要现金，其全部与苏宁业易购的经营业务无关。
我们可以把这735.61亿元分为三层考虑：
1、现金及现金等价物及非流动资产中的较易收回投资（其他非流动金融资产+其他权益工具投资+投资性房地产）抵减付息债务为319.62亿，该层通常不会涉及任何损失，其账面价值就是其基础估值。
2、长期股权投资和在建工程428.15亿元，该层由于报表中不需进行公允价值核算，可能发生价值变化，但如果出现明显减值迹象审计报告中通常会要求测试后进行减值处理（注：上次有人问到解释一下，合并报表中长期股权投资为企业无法控制的部分，可以控制的股权投资已并入合并报表，既然都无法控制，可以理解为与企业正常经营无关）
3、其他如递延所得税资产负债等。
目前苏宁易购市值只有630亿左右，如何理解，打个比方，如果现在把苏宁易购所有的经营性资产以0元剥离给另一家公司，就算充分考虑剥离时留存必要经营现金（通常是半个月付现成本）和第二层可能发生的减值，公司剩下部分的价值都接近于市值。
无论做任何估值分析，希望大家注意这块不直接产生现金流的非经营部分，对于部分公司会对估值造成巨大影响
另外可以考虑用对比下苏宁和同行业其他上市公司估值，真是凄惨。。。
财务行业人员，别的行业不是那么熟悉，目前阶段主要是用模型根据偏保守的直接推演估算一些热门上市公司，今年参加了市委一个碳中和大型课题，在持续调研中对这个领域有了些研究，后面我会聚焦在碳中和方面相关公司的估值和分析，也会写一些估值方法方面的文章，并争取早日将模型公开分享给大家使用，感兴趣或想了解和使用我的方法的朋友可以持续关注。
#价值投资# $苏宁易购(SZ002024)$
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1.你不要听他胡说八道，干零售的公司，资金紧张也很正常，何况苏宁这两年搞小店烧了不少冤枉钱，我来扒一扒下面苏宁易购的资金情况：1.苏宁易购长期股权投资的商汤国际、字节跳动、万达商管今年年底开始都将陆续上市，商汤和字节的投资收益基本上都要翻8-10倍，这三家公司连本带利，苏宁易购起码能拿回250亿左右。2.云网万店、苏宁物流、家乐福今年下半年开始陆续又将进行股权融资。按照任的说法，加起来估计要融100亿。3.如果深国资进场，债务融资的成本肯定会降低，规模肯定会扩大，所以苏宁易购最迟下半年开始资金紧张状况将开始逐步好转。
首先，去年债券那波没完全错杀，输宁最近还债都是用募资款实施，回购也不怎么“积极”，无论财报上数字是怎样展示，账上的钱明摆着是很紧张的。你几年前看去输宁的财报会得出更好的结论（然而这些结论从结果而言是错的），财务数字是被做出来的（如果你去看康得新的财报同样会被误导），然而更核心的问题、最重要的是经营问题，年年扣非都是巨亏的，$苏宁易购(SZ002024)$ 目前是“网络外部性”的受害者，是被革`命者的存在，同样模式下不加大投入容易被京东抢夺市场份额，选择盈利就会导致gmv快速下降，就像今年Q1一样，生存环境恶劣。
然后，再讨论你的模型，你的模型最核心的问题还是在于所谓的超额现金，这是不存在的。首先输宁扣非持续巨亏，过往所谓的盈利无非是马爸爸送的钱，券商研报对未来所谓预测更是谁信谁傻，N年前就预测会扣非盈利到现在都没盈利。其次，输宁负债端都是实打实的，资产端很多奇异的现象，比如说遇到兑付危机都无非降下来的“预付账款”，这还是在流动负债大于流动资产的情况下。其次所谓的“长期股权投资那一块”的价值，其结构你了解过么？主要是输宁金融这些高度依附于主业的资产，主业衰落了随时能减值到0. 在我看来，你模型里面那些能够拆开的其实都不能拆开。基本上是“铁索连环”。
最后要说说你研究财报不研究经营的做法肯定只适合于某些简单的资产估值，一旦应用于复杂的商业架构，你迟早会因为你的所谓模型付出惨重代价的，比如乐视爆雷时曾经有一段时期市净率“看上去很低”，最后资产端疯狂减值负债端基本不动的。再比如说康得新财报上的现金根本不存在。
楼主辛苦，一旦深国资入场，模型会受到外力影响了吧？
@uufoage 感谢您的理性讨论！我是测试模型时临时碰到苏宁易购这家公司进来分析，肯定不如长期关注苏宁易购的朋友们对公司和行业了解深刻，经过您提示以后我又去看了下年报中的对应部分，对您的问题逐条发表了我的看法并逐条点赞，欢迎继续讨论
你居然分离把现金和经营性资产分离？你知道输宁一年亏60亿么