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2024年Q1，恒生银行，股价最低=78港币/股，市值=1491亿，相对历史最高市值=4149亿（2018年），变幅-64%，未到腰斩再腰斩，下跌周期长达6年。如今最低市值，相当于2008年，那可是17年前，在此期间意味着没人赚钱。回顾历史：2007年创最高市值=3249亿，连跌3年，2009年最低值=1280亿，变幅-60%，随后是10年/3.2倍。1997年创最高市值=2287亿，连跌1年，1998年最低值=686亿，变幅=-70%，随后是10年4.7倍。如今的市况，下跌幅度和下跌周期，都已足够。
股東權益總額=1681亿港币，同比-9%。无形资产=43亿，同比-82%。有形资产=1638亿港币，同比+3%。没搞明白：会计准则调整，怎么会导致净资产大幅波动？这该如何确定估值基准？
有人懂这个情况嘛？给讲讲。。。
我感觉，特别像。。。您想想，30年前，香港人在1997年，把房子，炒上啦天。。。这不跟，2017年之前的北京上海深圳，挺类似的嘛？
招行+邮储，应该还能再中高速发展个10年，应该行。但想，回到，野蛮生长的阶段，基本没戏啦。
2012-2021年，10年，净手续费+5倍，年化+16%，这以后，我估计没有啦就。
还真是：dang说，进入高质量发展阶段，就是得增速放缓点。
考虑其无形资产：2024年Q1，恒生银行，股价最低=78港币/股，PB=0.86倍，近29年以来，正式全面破净，这基本打碎可估计的安全边际，挺典型的价值陷阱。过去28年，账面ROE平均值=19.5%，中位数=22.6%。正因如此的超额收益率，过去28年，PB中位数：最高=3.3倍，均值=2.7倍，最低=2.2倍。22.6%/2.7倍=8.4%，市场先生的长期称重，还是挺准的。以保守原则：香港继续保持繁荣稳定，恒生银行的经营一如既往，能达到15%的ROE，就是相当优秀。再回到22%的超额水平？估计外部市场条件，未必支持。由此，0.9倍PB，安全边际依然不够，而1.5倍PB，就是上限啦。
由此，按回溯历史数据，无视内外部环境变化，而计算得到的安全边际和内在价值区间，就是非常典型的历史经验主义，掉入价值陷阱是必须的。对标：招商银行，过去21年，ROE均值和中位数，高达17%，未来GDP降速+零售金融竞争更加激烈，能做到15%，就相当优秀。由此，招行H，最低股价=24.2港币/股，PB=0.6倍，创历史最低。
$恒生银行(00011)$ $招商银行(SH600036)$