$金禾实业(SZ002597)$ $安琪酵母(SH600298)$ 1.纯To B与兼有To C属性的不同2.护城河不同3.行业的生命周期不同4.行业的景气周期不同，目前金禾实业运行在高景气周期中。5.行业属性不同，安琪属于消费概念的食品加工制造，有其品牌和To C 以及To B的渠道，金禾实业本质上属于化学制品行业，To B和周期属性强。比如：供给端，目前国内安赛蜜产能达1.65万吨，近3年维持不变；产量从2018年的14425吨增长至2020年的15660吨，年均复合增速达4.2%。其中2020年开工率达94.91%，维持较高开工水平。产能方面，醋化股份1.5万吨/年安赛蜜产能预计2021年底建成，2022年开始贡献增量。公司的主要产品:安赛蜜的产能周期变化，大概率未来的产能是预期要增加的，从2008年的6.3万元/吨降至2013年2.8 万元/吨。随着价格下跌，中小企业由于生产成本高、产品单一、原料供给波动等原因纷纷出现亏损，并逐步退出行业竞争。安赛蜜市场逐渐形成寡头竞争的格局，价格也稳固回升，截至2021年12月31日，安赛蜜价格攀升至9万元/吨。目前全球安赛蜜产能约2万吨/年，主要集中在金禾实业、德国Nutrinova等5家企业。其中，金禾实业产 能1.2万吨/年，规模位居第一；德国Nutrinova、亚邦化工和江苏维多分别拥有安赛蜜产能0.35万吨/年、 0.3万吨/年和0.15万吨/年。于金禾实业而言：未来行业产能在目前的高利润率刺激下是不是会有新的产能杀入从而形成供给端扩张的预期进而产生价格承压的预期呢？那么3年后的预期业绩有多大的确定性呢？这是当前市场的顾虑之处，这是一个关键问题。这仅仅是其中一个产品，对三氯蔗糖等产品的分析我想也应该回到产能的供给与市场需求上来，回到价格规律上来。一家之言，仅供参考。查看图片