1、巴菲特曾回忆在格雷厄姆——纽曼公司工作时,他问他的老板格雷厄姆:当一家股票的价格被市场低估时,作为投资者如何才能确定它最终将升值呢?格只是耸耸肩,回答说:市场最终总是会这么做的------从短期来看,市场是一台投票机;但是从长期来看,它是一台称重机。”
也曾有人也问格,是什么力量使价格最终回归于价值呢?格说:“这正是我们这行业的一个神秘之处,对我和其他任何人而言,也一样神奇。但我们从经验上知道,最终市场会使股价回归于价值。”
2、当1929年美国股市面临市场崩盘的威胁时,美国国会特地请来了一些专家召开意见听证会。格作为当时华尔街上著名的投资大师,参加了这次听证会。
会上,美国参议院银行业的委员会主席问格,假如存在这样一种情形:你发现种商品的价格30美元,而现在你只要用10美元就能买到;并且又假如你已经买下了一些这样的商品,那么显而易见,这种商品的价值只有当得到别人认可时,也就是说,只有当有人愿意以30美元的价格从你手里买回去时,你才能实现其中的利润。把这个例子用在股票上,你有什么办法能够使一种廉价的股票最终发现自己的价值呢?
格回答说:“这个问题正是我们这个行业的神秘之处。但经验告诉我们,市场最终会使股价达到它的价值。也就是说,目前这只价格很低的股票,将来总有一天会实现它的价值。”
3、格说的这个“神秘之处”,在我看来,就是价值规律最终会发生作用的。股市最神奇的地方,从长期来看,它确实有“价值发现”功能。
据我的研究与观察,股市相于我们的实际生活,其实还是相对干净、公平的地方(那些在资本市场上利用信息等优势犯罪的除外),因为拉长时间看,它从没有“亏待”过一家子优秀企业,而且时间跨度越大,它的净利增长倍数与上涨倍数也越来越趋向一致。正是由于有这“神秘之处”,我们似乎才有了在股市吃饭的家什,或者说才有了用武之地。——当然,中国股市的那只狗狗,有时跑开主人确实很远很远,甚至让许多人感觉到这只狗狗永远不回来了,但是,最终它还是要跟着主人回家的。
如果非要说时间周期的话,差不多五年,股市的这种价值发现功能就能够起作用了,至于十年左右,“十年正值波动”理论更是显其神奇之处。
正义只会迟到,不会不到!$三聚环保(SZ300072)$
文章总结:假如企业的价值是双色球的中奖号,而在K线上任意截取一段得到的价格,就是你所购买的彩票号码,那么截取的时间段越长,中奖概率越高。
市场其实在任何时候一直都是投票器,它并没有在某个时刻变成了另一种物体—称重器,它的本质不会改变,它只是一定会在某个时期投出的重量和称重器刻度上显示的重量完全吻合。
看到这,我想最好的价值投资应该存在一种“变化因子”使得企业价值不断积累,从而在一定期间内呈现出持续价值创造的趋势。
对于这个问题我更加倾向选择买一个“不断长胖”的胖子等待”称重器发挥作用的那一天。
正义改成价值可好
懂点黄氏价格就知道为什么了。股票如果保持三五年的持续低估给投资人带来的收益远远超过股票上涨带来的收益。市场为了让这些人不那么赚钱,所以必须推着股价往上走。