等待今晚桂纶镁的业绩公告
2023年海外收入的毛利率25.61%,不算太惊艳,甚至低于玲珑轮胎的海外毛利率,主要是由于泰国半钢在美国有高额的关税。(2024年一季度综合毛利率得率31.32%,海外降税毛利大升)
最另人惊讶的是国内业务毛利率竟然有21.82%,远高于同行。理由后面再解释。
3)从产能利用率来看
2023年一二季度需求不振,泰国二期年中才开始投产 ,但全年的产能利用率是逆天的97.46%。如下:
不够形象吧,那来看看2024年一季度的产能利用率:产量807.57万条,折合年化产能利用率是107.68%!
企业解释的原因是:青岛基地充分挖掘潜能,1200万条的规划产能可通过加班,填平补齐等方式达到1500万条每年的实际产能。
国内毛利率这么高,原因也在这,单位折旧成本、人工成本低。
2、配套替换两不误:有今天,也有明天
森麒麟3000万条的总产能,不及玲珑轮胎三分之一。在配套业绩如此顺风顺水的情况下,仍然坚持布局“配套拉动替换”战略,建设麒麟云站(类似于玲珑轮胎的玲珑养车驿站、阿特拉斯卡友之家),着实令人刮目相看。
图一:中国乘用车配套全市场第15;
图二:中国新能源车配套第八;
三、2024年业绩预测
对于略有周期属性的制造业,假定顺周期延续,产能增量很关键。
2024年一季度利润5.04亿,来看看二季度环比有哪些增长:
1)虽然一季度产能利用率已经超过100%,但二季度没有春节,理论上生产量可以更高,加上去年和一季度库存备货有接近70万条,二季度销量环比有增量;
8万条航空轮胎产能爬坡。
2)泰国半钢是从2月初开始,二季度影响的月数更多,且以前年度的退税有接近3亿,二季度陆续受益。
3)摩洛哥1200万条半钢23年10月开工建设,4季度投产,贡献增量。
按照机构一致性预期,24年利润22亿,12倍pe,70%增速。25年又有超过现有产能40%的新基地投产,按照森麒麟一贯先炒预期,再慢慢业绩兑现的风格:
每一次股价调整,都是建仓时机。
四、风险提示
1、美国对泰国全钢双反的风险
有没有影响?短期肯定有。
影响有多大?其实还好。森麒麟全钢产能一共200万条,相比其他公司几千万条全钢产能,即便双反落地美国市场价格不再有竞争力,200万条卖往非美国市场,应该来说也并非不可能的事。
何况森麒麟初次进入全钢市场,也许处于开发培育阶段,本身一季度产能利用率并不高。无非是产能利用率提升周期更长一些。
2、摩洛哥基地投产进度不及预期的风险
森麒麟超强的运营效率说明执行力是独一档的存在,但新基地的建设不确定因素很多。一旦新基地建设进度不及预期,可能会存在和赛轮轮胎一样产能断档期,会错失这波潜在的顺周期。
3、研发费用金额较低
森麒麟23年研发费用不到2亿,不及玲珑轮胎和赛轮轮胎的四分之一,作为在质量、性价比上要不断突破的行业,这是一个风险点。
(当然企业的研发费用也不定代表真正的着研发投入,可能只是税务筹划)。
一句话总结:
制造业效率独一档,复制能力有保障,高看一眼,
着眼当下,对未来也有布局,弯道超车可能性尚存。
#谷歌英伟达携手大涨,带领纳指连续上攻# #稳!中国神华Q1净利超177亿# #三天近乎翻倍!港股商汤再度暴涨# @雪球创作者中心 @今日话题 @小秘书 $赛轮轮胎(SH601058)$
请问 轮胎行业是否继续顺周期的影响因素是什么?需求? 原材料上升觉得还好 只要需求旺盛就能传导
森麒麟管理层的目的还没达到,还没强赎
今天用森麒麟换成了玲珑和赛轮,主要也是考虑他家的产能弹性没有了。今天赛 轮有人执行利好兑现,那我也愿意负5去接,蛮好的,你情我愿了。
麒麟平台箱体整固 为后面拉升打地基
森麒麟(SZ:002984)近日在投资者互动平台上明确表示,公司已顺利获得小鹏飞行汽车轮胎项目的配套资格,这标志着森麒麟在国内飞行汽车轮胎领域占据了独家供应商的地位。小鹏汽车自主研发的五代智能电动垂直起降载人飞行汽车计划于2025年四季度开始量产交付,而森麒麟的轮胎将成为这些未来感十足的汽车的重要配件
跌了 赶紧买 从主力手里抢过筹码