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不少做金融的朋友知道我业绩很好很稳定都问我推票，当时40多块的移动推了，被认为没想象力不性感；8块多的中海油，被问油价下跌怎么办，我说以我当时65的中性油价，fcf都有接近20%，被锐评缺少股价上涨的catalyst。唯品会那么低的估值+那么高的回购，他们只看得见某天暴涨8个点，后悔前一天没买入，而之后股价好不容易跌下来我找机会买入的时候，他们又对此失去兴趣。再加上中金某产业的灌水交流、MS告诉我23年油价预期100-115、各大研究机构对FED政策预期的反复横跳...只能说这个行业很讽刺。
幸好我现在partner在我推荐上述标的的时候，问我的都是基本面问题，而不是寻求短期的信息博弈，不然真会对这个圈子绝望。
所以我一直都耻于自称做金融、做投资，都是和别人说我做研究的...
从22年开始到现在的综合超配第一仓位$华润电力(00836)$ 终于创近两年新高了，不枉我连稀缺的境外资金都给了一点仓位。
吃息佬和钓鱼佬差不多的，90%多的时间都在耐心等待，而收获总是不期而至。
挖个一天的新坟，昨天减仓加仓各三只。减仓的长电、双汇、神华，今日全部下跌。加仓的重啤、福能、石药，平均涨幅5%+。可能是运气好，但我觉得更多是自己心里得有杆秤，计算器敲的比较勤快一点。
修改并解释一下目前的对冲组合：
1. 做多tmf（看多美债，认为目前利率无法长期维持，最重要的两个核心点分别是美国政府即将飙升的付息压力和美国企业上升的债务展期成本，在这两者的影响下，很难想象长期高利率+增长的经济路径）
2. 做多黄金（做多风险，对冲法币，对冲宏观不确定性）
3. 做空科技和一些美股大盘（PSQ多头持仓，赔率我觉得不太够，甚至部分个股我会持有正股去neutralize。但考虑到1+2最大的风险是对于美债利率上升的风险窗口，我认为做空科技股更多是一个纪律性的风险再平衡，而不是追求收益：美债利率上升带来的融资与再投资成本提升对依赖与需要融资的科技股、生科股是负面的）
4. 已取消的做多IWM，之前纯粹从PE band和历史区间角度去对冲了PSQ多头，但仔细思考并研究了美国公司债务展期压力和偿债能力，发现其实对于大型企业、小型企业来说，所承担的压力与风险是完全不对称的，这是我之前有些想当然的组合一腿，目前想清情况已经剔除。
沪金如期到达5.2，比我预计要快很多，按计划大笔减持了，现在只留了用于对冲的底仓。
去年到现在三次出手加仓，23/03距今13个月30%收益，23/10距今6个月20%收益，还有今年2月距今不到30个交易日12%收益。收益率远超我8%的年化预期。
现在的价位还是看看权益资产更有吸引力。
$黄金ETF(SH518880)$ $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$ $重剑无锋(ZH3078960)$
从22年开始到现在的综合超配第一仓位$华润电力(00836)$ 终于创近两年新高了，不枉我连稀缺的境外资金都给了一点仓位。
吃息佬和钓鱼佬差不多的，90%多的时间都在耐心等待，而收获总是不期而至。
持仓里的弱成长高息股，尤其是A股部分，长电、双汇、神华，当时买的时候都是觉得挺便宜却无人问津，现在涨到我觉得不算太有性价比的时候反而市场开始疯狂买入了，而还有成长性的、股东回报不错的标的却跌的比他们还便宜，尤其是港股。公募基金的短期业绩压力害怕波动和回撤，抛弃长期换取短期，越来越偏离投资本质了。
高息股持仓最难受的时候就是手里标的涨个15-20%，食之无味弃之可惜，涨过头了可以卖，低位可以分红再投，卡在中间回报率是最差的。所幸比起去年的这个时候，想买的观察标的是在跌而不是在涨的。
比起躺在高息、每天不跌甚至翻红的标的里，现在真有机会去用一点波动换更高的收益率了。反正我A股部分今年还有2%盈利，手里还有15%+现金，再恐慌一点吧。
$重庆啤酒(SH600132)$ $福能股份(SH600483)$ $石药集团(01093)$
这轮黄金差不多拿了一年了，去年十月暴跌加了一次，买点都比较巧，运气不错。当时买主要是为了对冲通胀、债券、法币持仓，没想到黄金本身收益率远超我预期。
今天应该会再加一点黄金：往后看1年，目前美联储与美国经济的路径比较模糊，但是降息是确定的，通胀是否快速下降则存在很大的分歧。影响黄金的三个核心定价因素：名义收益率（反向）、通胀（同向）、风险（同向），至少名义收益率是会往有利的方向走，而后面两者，我也是偏看多一点点（不是认为通胀会上升，而是认为下降不会那么快，联储很大概率未来1年内都会在通胀和就业率之间小心翼翼地走高跷保持平衡）。
看远期，黄金对抗的是全球经济的实际增速、法币的滥发（凯恩斯主义盛行下，财政与货币政策的纪律匮乏）。前者的风险不必担心，持有大量优质公司的股权完全可以覆盖风险，如果美股跌下来能加仓就更舒适。后者我觉得是无解的，在下一个学派出现并替代凯恩斯主义之前，有太长的时间让我提前看学界前沿研究并追踪政策落实，可以通过自己的认知与勤勉解决。
做空部分增加了$做空纳指-ProShares(PSQ)$ ，QQQ的前十重仓我觉得整体都开始进入高估区间了，个别看好的标的比如微软我有直接多头持仓对冲。增加了$罗素2000指数ETF-iShares(IWM)$ 的多头对冲PSQ。
以前很多感觉赔率不太够的多空机会在我开始使用对冲思维配对交易以后赔率和稳定性显著提升了，比如纯粹的空头PSQ如果是20-30%的预期空间，我很难有兴趣去对抗短期可以很疯狂的市场情绪。但加入了IWM的多头以后，双向各20-30%的空间以及接近于market neutral的整体头寸，可以让我很舒适的持有这笔大概率比现金更好的pair trade。
$术克Beta_美股(ZH3165150)$
大幅加仓tmf，目前还挂着两档更低位的补仓买入单。
短期来看，tmf继续下行的风险和几率还是不小，所以我还预留出不错的持续加仓能力希望能买到更多头寸，即使跌到5我也能在维持仓位平衡的情况下大笔加仓。x day不断接近，美债违约的可能性还是极小，因为财政部可以暂停一些公共支出优先偿债，并以舆论施压。但确实证明了美债的稳定性是配不上AAA评级的，投资者索求更高的premium也正常。
为了避免极端风险，购入20230616 protective put，因为财政部615会收到季度税收补充资金，只要能熬过615就能续命一个月左右。大概率x day（六月初）到来前达成妥协，小概率能熬到615续命到7月解决问题，极小概率在x day到来还达不成协议；几乎不存在的概率是达不成协议的情况下，耶伦选择优先支付公共支出并让美债违约（真的很难想象有任何精神正常的人做出这种离谱到有些搞笑的决策）。
回归更重要的长期逻辑，做多tmf的本质是认为us20y+的利率会下降，目前在4%左右。关于国债利率的理论有很多，但大部分都是偏学院派、注重所谓“real interest rate”而忽视市场交易因素的。Clarida框架更多是描述性的，其中关于term premium长期下降的理论并不能让人完美信服。Coeure对比欧债美债利差的体系实践性更强一些。
这一轮长债利率的上升，在我眼中更多是通胀叙事的逻辑：通胀上升（和加息）导致投资者所要求的短债利率更高，短债作为长债的imperfect substitute会连带长债利率上升。但美国通胀在目前极高的FED rate下是必然会衰减的，5%利率下资本社会不可能长期维持经济增长，通胀衰减和降息只是时间的问题，大概率是今年年底经济下滑、明年开始降息。·
去年10月us20y飙升到4.5%后很快回落，而以美债利率为锚，这样的高利率意味着很多投资是亏本的，我们也看到大量美国公司在高利率环境下砍掉资本开支，这肯定不是一个常态。us20y未来回落到3%是一个95%以上概率的事件，三年内回落到2.5%也是很正常的大概率事件，2%不好说，具体跌到什么位置要看美国经济着陆的力度需要多少刺激。所以现在FED利率越高维持时间越长、政策滞后性越强（我觉得这是Powell的个人特色，非常依赖已出的、有一定滞后性经济数据），美国经济所受的冲击就需要更多的降息支持。现在的美债利率越高、tmf跌得越惨，未来降息幅度、获利空间就越大。
干美联储才爽，赚美联储的钱
感觉美国最近的近期数据并不好啊，就业数据，贷款数据都并不理想，虽然有几个大嘴还在叫，但并不是太利空，不理解为啥长债在这个时候还能跌成这个熊样？
我继续买入，和美联储对博，这个价美联储要打爆我不可能
请教这个tmf也是每三个月要平仓期货然后移仓吗？还是直接买的就是美国国债？
大幅加仓tmf，被套