付总讲的一如既往的精彩

实际利率那块讲的真精彩

这场演讲给这两年的金融市场做了很好的溯源归因。
付鹏是交易员出身，一步步走到今天的经济学家，职业生涯比较丰富，他的观点有两个明显的特点：1、视角上不局限于一般经济学家所谓的“高屋建瓴”；2、稍偏向于“交易性”的因素。

这两个特点其实都特别有助于二级市场投资者，但尽信书不如无书，多加参考不要全部照搬。

资本项下可自由流动的前提下，那是之后的几十年间美元资产在全球范围内都是被超配的，知道2001年“911”之后。原因很简单明了，从安全性来看，美元资产因美国的唯一超级大国地位的原因，被视为最安全没有之一；从收益性来看，美国经济整体看是持续向上的，美联储名义上以调节通胀为目标，但实际结果是，在美元利率上升时，国际资本会超配买入美元短债，美国汇率攀升、短债利率攀升；在美元利率逐渐高位企稳时，超配美元长债；在美元利率由高向低时，会增配美国的股票和不动产，逐渐减配债券。这个玩法持续了几十年。汇率、债券、股票、不动产，它们随着美联储的利率政策而变动，但只要节奏跟着美联储，就会有比较持续且明确的赚钱效应，这是由当时美国和美元的地位决定的。日本的超低利率对应这国内经济的长期低增长甚至出现滞涨，经济景气强度和可持续性不足够，是无法吸引资金持续流入股市的，事实上日本很长时间以来一直是最大的海外投资国，大量资金长期海外投资，尤其以美元资产为最

这个讲的挺好，有真知，有灼见