czy710

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回复@czy710: 中海油目前超1700亿净现金，2025年布油均价约68美元下，利润约1270亿元左右，扣非利润约1310亿元，折旧约800亿元，勘探失败费用约140亿元，资本支出约1300亿元，自由现金流约1310 + 800 + 140 －1300等于950亿元左右，年分红约600多亿元，剩余300多亿元用于继续累积现金。年油气产量...

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回复@常1988ing: 没有好项目怎么投，哪有那么多好的油气项目！//@常1988ing:回复@czy710:那就要看长期视角还是短期视角了吧？美国油气行业又不是傻子，不愿意投自然是看到了些风险因素。

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回复@czy710: 为什么中海油过去7年投资者的年化复合投资回报率远远高于行业优秀的美资三大油气巨头呢！
核心原因是中海油的年均资本支出远远高于年均折旧摊销，推动油气产量中高速增长，加上中海油的新项目平均素质非常高（折现率取10%，中海油平均每投入1美元得到约2美元折现值，行业平均约每...

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回复@czy710: 再比较一下中海油和美囯油气三巨头2018 －2025年的相关数据。
2018年中海油市盈率9.3倍，净现金+ 100亿元，合约15亿美元。目前市盈率约7.3倍，净现金约+ 2000亿元，合约280亿美元。7年中海油市盈率由9.3倍下降至7.3倍，净现金由15亿美元增加至280亿美元，投资者分红复投年化复合...

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回复@心宁神怡: 你说的这个因子，已包含在帖子里的数据比较结果中了。//@心宁神怡:回复@czy710:维持经营方面，茅台再投入比中海油少，这个因子也建议纳入考虑

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回复@土鳖甲骨文: 没有公式，大概的结论。
投资者需要判断的是，企业未来年利润增速水平，倒推应该多少市盈率买入股票，得到10%以上年化复合回报率。
例如贵州茅台未来5-10年年均利润增速大概多少？对应目前应该多少市盈率买入，才能得到10%年化复合回报率。
中海油在油价不变的假设下...

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回复@守正成奇: 看了一下这个帖子的评论，都说不到点子上，我就在这里一起回复一下。
巴菲特买入企业的标准是，市盈率15倍以下，未来中长期年利润增速大于7%。基本保证了未来年化复合回报率高于和等于10%。
2018年以25.4倍市盈率买入了2018 －2025年年均利润增速14.9%的贵州茅台，7年的年...

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再比较一下中海油和贵州茅台投资者2018 一2025年11月目前的年化复合回报率水平。
2018年中海油的平均市盈率约9.3倍，2025年目前市盈率7.23倍，下降了22%左右。2018年贵州茅台的平均市盈率25.4倍。2025目前市盈率19.96倍，下降了21%左右。7年时间，两家公司的市盈率下降幅度差不多。
按2018...

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回复@董翔: 只要并购的项目内部收益率irr 大于10%就可以了，油企在评估并购项目的irr时也是采用的10%折现率，只是锚定的油价不一样，在60美元每桶油价附近，以60美元油价为锚，并购的油气项目未来中长期油价高于60美元下的irr 应该比10%更高。//@董翔:回复@czy710:赞！我认为10年后往现在看，中海...

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回复@不惑笃行: 看我之前帖子//@不惑笃行:回复@czy710:C大，怎么看待汇率变动对海油利润的影响，如果未来人民币大幅升值，会对海油长期利润造成较大影响吗？谢谢

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回复@路平4c3: 因为1320亿资本支出中包含了137亿勘探失败费用，不加回就要在1320亿资本支出中减掉137亿勘探失败费用。//@路平4c3:回复@czy710:勘探失败费用为什么要加回，失败花了就是花了吧?

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按巴菲特致股东的信中对企业收益中“受限定收益”和“非受限定收益”的分类，及美欧油企基本把当年利润全部分配给股东的油气行业特点，中海油2024年扣非利润1459亿中，加回137亿勘探失败费用后，约1459+ 137等于1596亿元基本全部为非受限定收益，可全部分配给股东。但中海油实际仅给股东分配了600...

2018 －2025年中海油和贵州茅台的产量（销量）及利润变化数据分析

选取2018 －2025年的原因是2018年布油均价71.7美元每桶，2025年1-9月布油均价69.9美元每桶，这两年的油价接近利于比较。
贵州茅台2018年白酒销售6.23万吨，茅台占52.2%，系列酒占47.8%。2024年年白酒销量8.33万吨，茅台酒占按55.7%，系列酒占44.3%，年均白酒销量增速约4.1%。可推算茅台2025年...

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回复@一条大河123: 中海油在2021年被美国制裁前市盈率并不低，被制裁后美国人和机构无法购买中海油股票，并使得一些关联的欧洲机构也无法购买中海油股票了，欧美机构的缺席使中海油市盈率被压制住。//@一条大河123:回复@czy710:从另一个角度看，若以无限长的时间为维度，因石油资源总会枯竭，中海...

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回复@一条大河123: 所以可以押注中长期油价上涨，但中短期油价低迷下跌对中海油的增长更有利。//@一条大河123:回复@czy710:若以无限长的未来为视角，石油业所面临的根本矛盾，是其可开采资源的有限性与人类需求无限性之间的冲突。这一矛盾注定其最大的长期风险是资源走向枯竭，因为石油的自然生成...

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回复@czy710: 过去10年中海油油气产量增长速度5.4 ％，过去4年中海油油气产量增长速度约8.25%，可看出若不进进海外资产并购或者发现大量新储量，随着中海油油气产量基数的不断增长变大，未来油气产量增长速度将不断下降至3-5%的水平。拉动未来利润增长速度下降。为提高和稳定未来产量和利润增速，...

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回复@東方01: 你确定看懂了我帖子的意思了吗？//@東方01:[该内容已被作者删除]

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回复@Rebalance: 确定自己认真看了并真看懂了再发言。//@Rebalance:回复@czy710:芒格不喜欢的是sears和Kmart这样的传统零售商，资本支出大毛利低价格战等，但是好市多是唯一的例外，好市多是：接近完美商业模式的“高效零售商”，它的重资产构筑的护城河比较宽（规模效应、供应链、会员制），并且...

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再以典型轻资产的贵州茅台为例，比较一下。
贵州茅台酒2020 －2024年销量变化如下。
飞天茅台2020年销售3.43万吨，2024年销量4.64万吨，4年增长35.28%，年均增长7.87%。
茅台系列酒2020年销售2.97万吨，2024年销售3.69万吨，4年增长24.24%，年均增长5.57%。
2020一2024茅台白酒销...

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回复@cash_king789: 海油管理层对标国际一流油企。//@cash_king789:回复@czy710:海油作为一个执行国家战略的央国企，何以对资本回报率比国际同行还要敏感？这是我的疑问

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政府，企业和个人赚的钱+贷款都沉淀到了高楼大厦，楼堂馆所，基础设施里了，长期积累下，以上这些方面都岀现了超前和过剩，整体投资回报率很低。这是目前的主要问题。