都开始吃榨菜了，还在乎什么品牌！

吃榨菜的人已经很穷了，还要对穷人竭泽而渔。榨菜卖的比猪头肉还贵，不知道自己姓什么了？

净利润微增2个点，达到3.15亿，全年净利润大概7亿左右，看$涪陵榨菜(SZ002507)$ 这几年增长都是靠提价，现在一包榨菜都快5元了，前面价格基数小，提交消费者不太敏感，但是现在看起来是提不动了！最近几个月几次吃榨菜买的都是便宜的不太出名的牌子的。比培棱便宜一半左右。对于一个还不错的靠提价取得增长的消费品，应该给多少估值呢？目前30倍的PE有点高了，20倍可以买点

1，公司最近三次提价时间分别为17年2月、17年11月和18年10月，每次提价幅度为10～17%，其中第二次为减规格变相提价，其他两次为同规格提价。
2，涪陵榨菜是这两年"消费升级"的所谓受益者。我们看一下提价结果，由于三次提价都不在二季度，因而对比连续三年的二季度销售数据有可比性。三次累计提价幅度约45%，而19年Q2收入vs18年Q2增长0.5%，vs17年Q2增长24%。这说明公司的提价以牺牲了销量为代价，由于第二次提价为减规格提价，包装数量的下降幅度会小于榨菜的消费重量下滑幅度，但不可否认的是，下游消费的榨菜量是以两位数下降的。这是值得长期投资者警惕的信号。运输费用下降15%以上可以印证。
3，公司上游青菜头占成本大头，上游无议价能力，在公司大幅连续提价背景下，公司的毛利率曲线呈现漂亮的上升趋势。2017，2018，2019H1的毛利率分别为48%、56%、59%。这本是值得拍手的靓丽数据，然而结合上面第2点，结论不容乐观，大白话：公司充分利用市场地位，不断压榨上游和下游。现实的结果就是一定会有竞争出现。另外关于毛利率19年Q2和18年Q2都是58%，这一点是不合理的，毕竟中间有一次提价。提价结果和公司宣称的也完全不一致：“公司轻易不会提价，提价需考虑诸多因素，主要是成本驱动。如果发生成本上涨、原料紧张、品质提升需求等情况，可能会触动企业提价，同时公司也考虑行业内的平均价格涨幅情况。”
4，竞争是否出现？答案是肯定的。公司二季度销售费用同比上升33%，主要为推广费增长。公司中报：大力度开拓县级、三线市场渠道，为销售转型打下较好的基础。最新调研纪要：公司截至半年度基本已完成办事处裂变（由原来和37个办事处裂变为67个）及相应的销售人员配置工作，新开发经销商600个左右。这里逻辑是有问题的，公司花了大钱，扩展了销售网络，然而收入未增长、销量两位数下滑。究竟是消费升级后不再吃榨菜了，还是被竞争对手抢走了份额？公司中报：“市场占有率较高，“ 乌江”牌榨菜、“ 惠通”牌红油下饭菜占有很高的消费者心智， 具备较大的持续性竞争优势”。事实似乎也不是像公司描述这样。
5，公司销售先款后货。看一下预收款，同比大幅下降，最要命的预收款的经销商变动极大，附注有披露。中报：“公司为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力，对部分市场部分客户采取滚动赊销政策”。由此，应收款大幅增长。同时，再次结合公司销量下降这一结果，公司是否索取得太多了？
6，公司销量下降，产能却大幅扩张，不合理。未来产能规划包括眉山5.3万吨榨菜生产线建设项目（新增4万吨，置换1.3万吨）、涪陵1.6万吨脆口榨菜生产线项目以及东北5万吨泡菜生产基地建设项目，公司产能的规划与投放将与需求相匹配。
7，公司中报对利息收入增长的解释：银行存款利率提高，利息收入增加。这是明显在瞎说，是因为年初银行存款较同期大幅增长，原因是公司将理财转为存款。同时投资收益-理财产品收益大幅下降1700万。而存款利息仅增长100多万。这是非常奇怪的，公司财务总监对资金使用没有连续的政策吗？异常疑点。按理国企的货币资金不会有大问题，又是消费品企业。
8，公司收入28%来自于华南，来自于西南10%，原来全国人民最喜欢吃榨菜的是广东人，而青菜头主要种植在川渝。
$涪陵榨菜(SZ002507)$

去年$涪陵榨菜(SZ002507)$ $浙江美大(SZ002677)$ 同样的价格16块多二选一，觉得美大增长确定性更大，涪陵榨菜提价会影响销量，选了浙江美大，到现在浙江美大增速还有20%多，涪陵榨菜已经掉到个位数，股价却是美大跌到10块，榨菜最高涨到31块，现在美大13块多，榨菜还有28块多

川渝地区都是吃手工泡菜，根本没什么人吃涪陵榨菜。
本来就是个配角，卖得那么贵谁吃啊？

都是站着说话不腰疼，你做做生意就知道，年年增长有多难，不倒闭就算厉害的了。不断保持增长纯属意淫，再过10年看看，现在每年保持30%，40%增长的企业，到那时还能有几个。
申明：本人不持有榨菜。

涨价啊，涨成奢侈品，以后有钱人吃榨菜，没钱人吃肉

炒飞的榨菜炸了

平时买2块，活动网上买八毛！你在提价，我加根火腿肠都比吃榨菜便宜！