1. 前三季收入+37%、净利润+34%，扣非+37%，收入利润基本保持一致。研发投入比2.74%，较去年全年的2.96%有一定下滑。

2. 单季收入+41.5%、净利润+42.4%、扣非+41.5%。
Lista全年净利润约1亿人民币，假设三季度单季贡献2500万元，则剔除Lista后净利润同比+27%，依然保持较好增速（这还是在去年同期有Arrow并表的情况下，当然，应有抢出口的因素）。
单季经营性现金流净额3.28亿，超过净利润，较二季度大幅改善。
单季毛利率26.35%，环比二季度提升约1pct，考虑到原材料螺纹钢三季度仍在上涨，毛利率的改善实属不易，但同比仍下滑7.6pct，若后续上游供给侧改革红利接近尾声，则公司毛利率还有不小提升空间。
Q3净利率仅12.27%，同比+0.2pct，环比下降3.3pct，并没有什么改善。拆分原因看，主要的负贡献还是在原材料方面，如前所述，毛利率同比-7.6pct；而正贡献主要靠汇率，三季度财务费用为负的1.08亿，二季度为负1.49亿，分别相当于销售收入的-5.28%/-11.33%，虽然三季度汇率的贡献不如二季度，但较去年三季度，财务费用贡献了+8.65pct。
值得注意的是，公司本期录得-0.24亿的投资收益以及-0.43亿的公允价值变动损益。但公司一季度通过国自机器人的股权转让和估值增值运作，使得公司在Q1录得0.94亿的投资收益，因此公司今年以来总体还是在投资收益里面赚了0.6亿左右。3. 十大股东方面，银河证券退出，社保有增有减，轧差之后净增持约92万股，占总股本0.86%左右。顺带一提，10月以来深股通持续加仓巨星，当前持股约0.72%，可以排到十大流通第7。
4. 公司预告全年净利润6.6-7.7亿，取中值7.15亿，PE12.6倍，低于我7.5亿的预期，我低估了原材料的上涨持续性。总的来说，我对这份报表还是比较满意的。
个人认为，市场之所以给巨星上市以来的最低估值（无论PE、PB），主要是：①公司对美依存度较高，美国经济未来不排除有下行压力，而国内销售短期难以拓展，不像梦百合这样的出口企业内销增长迅速；②贸易战对巨星的影响暂时不好评估，还是以梦百合为例，该公司塞尔维亚工厂已投产，而巨星依靠Arrow以及准备投建的越南工厂，其实在对冲手段上不如梦百合那样游刃有余；③另外，公司产品附加值相对于梦百合的床垫产品来说比较低，加税影响更大。因此我们看到，两家公司虽然投资逻辑有共同点（原材料价格有望下跌+汇率改善），但市场给予梦百合更高的TTM而巨星则估值很低，先不论两者的绝对估值是否合理，但梦百合TTM>巨星是合理的。
5. 由于巨星的压制因素目前暂时无法证伪，个人推断，如果取15倍为熊市环境的合理估值的话，目前13倍的PE隐含的是明年业绩下滑10%的预期，假如明年关税落地后，公司一季报并没有那么差，或者贸易战有所缓和，那么届时公司可能会有不错的反弹。

买了这股亏的要死最后卖了，但还是比现在高多了价位出的

挺好的呀。怎么这么弱。·晕

出口美國為主，mark一個

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