不错，参考榨菜。

有点尴尬

白酒业绩不错，仅仅算白酒的话，估值也不算太贵。预收款那么多，说明渠道确实挣钱，未来的增长空间还是很大的。管理层一直说要剥离地产，估计也比较难，每年亏损这么多钱，谁会接手啊

【顺鑫农业：市场占有率与竞争格局】 1）坦白说，国企的一切弱点都在顺鑫身上体现的淋漓尽致，然而尽管如此昏招迭出，2009-2018年公司仍然保持了18.54%的净利润年化复合增速。2）渠道利润丰厚+大单品规模效应+成本控制领先：牛栏山、老村长和红星的市占率分别为6.20%、4.13%和1.38%，主要产品为35 亿元的牛栏山陈酿，约30 亿元的小郎酒，15 亿元左右的玻汾，15-40 元无明显竞争对手。牛二终端零售利润约为30%，牛栏山进入新市场之后需要1 年左右时间招商，再需2-3 年左右实现从铺货到动销，之后开始调整产品结构及渠道结构。近年来名酒积极进行产品结构升级以及提价等动作，低端酒在公司内专注度较低。
我过度关注：国企的一切弱点！而且无视：酒不区分管理；同时，白酒企业几乎都是地方国企，管理上比顺鑫农业更烂。。。
这可能是：我在白酒企业上，没赚到1分钱的原因！
$顺鑫农业(SZ000860)$ $贵州茅台(SH600519)$

在2012 年之后的白酒行业调整期牛栏山白酒收入仍保持增长，2012-2016 年公司白酒业务5 年复合增速为9.95%，超过茅台位居全白酒行业第一位。
每当我看到管理层的糟糕，内心就坚决回避之。但是，酒又不会糟糕！在这个行业里，我彻底搞错啦。
$顺鑫农业(SZ000860)$ $贵州茅台

贵州茅台与顺鑫农业是完全不同的两个产品策略，在白酒行业中极具特色：贵州茅台是典型的以价取胜，限制产能供给，不断提价，垄断定价，不断提高毛利率。顺鑫农业是典型以量取胜，极大产能供给，最低库存，以低价开拓市场，毛利率持续降低。

而其他白酒企业属于：类同质化竞争，不好不坏，说不清楚。
@杯酒人生  我这么判断，合适吗？

经销商打款积极，销售商品提供劳务收到的现金／营业收入为117.11，收入质量保持优秀。销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入，历年均值=120%
白酒的生意，真是：印钞机，收款杠杠的。。。
$顺鑫农业(SZ000860)$ $贵州茅台(SH600519)$

上市至今，累计FFO=99亿，累计资本性支出=84亿，累计AFFO=15亿，AFFO/SALES=1.1%。总体上讲，白酒生意的大量现金流，被投入到那些屠宰食品或房地产等众多多元化业务上。股东其实什么也没得到，根本不值得投资。但是，2015年以后，情况发生很大变化：1998-2013年几乎年年为负值，特别是2015年回正以后，AFFO增速极为显著。09年-19年，累计FFO=94亿，累计AFFO=30亿，改善相当显著。这个趋势能持续吗？！
$顺鑫农业(SZ000860)$ $贵州茅台(SH600519)$

$顺鑫农业(SZ000860)$ 我确实：没搞明白白酒企业！一个牛二，8年10倍。

2011-2018 年白酒销量增速均在10%以上，而白酒销售单价整体呈下降趋势，主要是由于公司在全国化扩张时以低价酒打开市场，低端酒销量占比提升所致，2017 年低端酒销售额占比达到71%，2011-2018 年间，白酒均价从18.7 元/升降至14.94 元/升。
$顺鑫农业(SZ000860)$  规模越大，价格越便宜，牛栏上这个商品可以吗？