耐心等待。[看多]

松柏兄关于江铃快报的解读值得一读。

$江铃汽车(SZ000550)$ 的业绩快报又在意料之外，但也算是情理之中，因为它作账一向保守，从它将研发支出基本全部计入当期费用这个例子就能看出来。

单从4季度看，在收入同比增加13亿的大好形势下，营业利润正好持平，由于江铃的毛利率在25%左右，这就表明2013年4季度增加的3亿多毛利，全部被增加的管理费用（主要是研究支出，2012年8.58亿，占管理费用的70%）所抵销。

简单估算13年4季度单季的管理费用高达9亿元，全年管理费用近20亿，其中研发费用15亿左右，占营业收入的7%，同比增长50%以上。

2013年江铃的净利润增长了12%，原因是所得税负由2012年的19%下降到了12%，下降的原因是税得税率由15%上升到了25%，这个地方可能一般人无法理解。

公司解释说是新设了销售公司，适用的所得税率是25%。大意是以前预提的研发费用现在要划归予新设的销售公司，以前预提时按15%的高新科技企业估算递延所得税资产，而这个新的销售公司不属于高新科技，适用25%的高税率，所以会计上要借：递延所得税资产；贷：所得税费用。

在利润表上的体现就是：所得税费用下降，净利润上升。在2011年和2012年，江铃也分别出现过所得税费用下降和上升的现象，我曾在去年初的《江铃汽车业绩快报忧中有喜》里分析过。

江铃这种增收不增利的现象，有如我去年初的分析，是忧中有喜，因为随着收入的继续增长，研发费用一旦不再增长，利润就会大量释放。特别是明年新车集中上市，收入大增且研发费用大降时，利润就会暴增，到时候股价会上演戴维斯双击。

而现在，由于江铃股价已经有所表现，考虑到市场的短期情绪，我估计股价会有一定的下行压力。希望市场再给我机会，让我把高位抛掉的筹码（我27.3清的仓）在低位捡回来。

不算利空吧，还有一个多亿的补贴没算进来

很符合预期的数据嘛，居然被解读为利空，不解。明后年管理费用持续下降，销量持续增长，净利润增长将更快。继续等待小兰基地的潜能释放。

可抵扣暂时性差异税费貌似是之前扣多了税，现在补回来；而不是提前给钱，之后给回去

！！！A股还是充满内幕交易！！！江铃汽车也不例外，消息今天又有人提前知道了，艹