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2024年了 市场应该还$中远海控(SH601919)$ 一个合理估值了 已经一次又一次用业绩打脸市场共识了 而且四季度同行如马士基实现了历史最高的单季度亏损 而中远海控四季度并未亏损
所谓23、24年巨量供给下 23年周期低点 给的是A股7倍PE不到 而且可预期的24年 业绩会实现增长 外面都是给周期高点10倍pe 而且业绩长期miss的东西
这只是生意估值 还未考虑公司手握比现在市值还高的现金 全A最低估值公司 没有之一
谈几点个人看法，请补充斧正$中远海控(SH601919)$
1、Q4主营应是亏损的，主要亏在东方海外，可以从现金流表去找答案，但这已经是过去式。在全行业普遍亏损的Q4，海控的家底足够厚实，在手现金依然保持行业第一，有息负债持续下降。
2、供应链收入占比继续提升，这是端到端的持续发力表现，算不算成长呢？单纯的港到港运费在国际物流中占比不到50%，以海控目前的家底，发展全面供应链物流的能力足够，空间巨大，这是值得期待的地方。
3、特别分红这种事情没必要期待，即使出炉也会在稳态利润阶段，细心的可以发现章程做了变更，分红率从30%-50%调整为30%以上，下限保持，上限放开，说明在制度层面已经做好准备了。
4、回购一定会继续进行，2%上限的空间已经打开，AH授权10%可以买好几年的，以公司目前的财务状况，合理估值就是2PB，丰沛的在手现金的确降低了ROE，那你不如看看ROIC的水平。
5、都在谈周期的位置，试问拉长集运几十年的历程，有过21、22这样的周期吗？我更愿意把其定义为突发事件下的一次性收益。作为公司来说，从收购东方海外转型开始，已经步入成长快速路，一次性收益改善后的财务质地焕然一新。可以剔除21、22后看16-23的连贯性，也可以用20年CCFI均值对比23年CCFI均值后看公司效益的差别。
6、又要讲到国新，去年Q2蹦出2亿股，Q3就减半，众人大呼泥腿子。君不见Q4直接增至4.7亿股，或许会通过做T来降低成本，但这是数量级上的提升。目前国新在A股的持仓上，海控仅次于海油位列第二。国际油价下降，海油利润下降，为啥股价能3倍，应该换一种逻辑来看待，基于产品价格的预期是过去对待周期股的态度。
你这买了海外之后屁股也做歪了，海控账面的所有者权益1961亿，东方海外才112亿美元，也就800亿人民币，也就是说海控所有者权益大概近1000亿属于集运，海控账面的未分配利润仅看母公司是187亿，但合并报表是1349亿，东方海外是多少呢？公司储备从19年底的49亿增加到112亿，也就是说这几年的未分配利润只剩下63亿，折合大概450亿，也就说海控母公司和集运合计的未分配利润接近900亿，从以上数据看，到底是从集运给母公司分红还是从海外分呢？至于应付账款，海控全年减少156亿，其中东方海外减少90亿人民币，海控及集运只减少了66亿，年底海外应付尚余125亿人民币左右，扣除海外的应付，海控账面的应付账款还有780亿，这个数字是海外的六倍多！到底有没有隐藏利润呢？$中远海控(SH601919)$ $中远海控(01919)$
母公司未分配利润还剩187亿，并不多。说明想要大分红还得指望东方海外先分，而指望不上中远集运泛亚港口之流进贡。
集运EBIT是16%，集团17%，也就是说东方海外18%。跟我估的17%一样，但是这个含利息，显示比老外高些，还不错。
应付903亿，正常下降，说明里面含的隐藏利润并不多，上次中报东方海外释放三四亿美元之后，其它不多了，别太阴谋论。看来主要是预提成本滚动起来了，主要藏的是时间差而不是藏利润。
这个费用计提的负债叫做一眼假，竟然可以出现在连续几年的报表内，也是不得不佩服管理层。
多年没有实际支付，债务真实性值得怀疑；
计提过程的计算是黑箱，会计师事务所在报表附注上说是全靠管理层估计算出来的；
计提的负债不符合配比原则，产生负债的法律义务的年度晚于计入利润表的年度，无视权责发生制和因果关系的原则；
计提的负债不符合现实逻辑，在堵港的年份计提最凶，原因竟然是预计货量不达标，另外卖港口的钱计提了一半金额，这是准备要还回去50％卖港口的钱？