总体上在预期之内，住开结算毛利之低，有点出乎意料。

1、10股派发现金红利20.5元 同比增20%，目前45.5元股价计股息率4.5% 在大A股中算不错的了。
2、归属净利润152.56亿，同比增20.56%，低于预期，但扣非净利润130.56亿，同比增30.8%，在预期之内。主要是投资性房地产公允价值变动收益约25.72亿，基本没增长，疫情之下可以理解。21年投资性房地产应该突破1000亿了~弄个50亿的公允价值不算过份，好早点达标三道红线。
3、三道红线达标两条。 公司剔除预收账款后的资产负债率为 74.12%（未达标）, 净负债率为 43.65%，不知道这个是怎么算的。我用（期末借款总额-货币资金）/股东权益算的净负债率是35.6%, 现金短债比为 1.68 。
4、存货跌价准备计提了16.05亿。去年提了9.77亿。增长64%
5、有息负债916.76亿，同比增23.8%。平均融资成本6.72%与去年同期基本持平。红线监管新规下今年应该只能增10%了，对比优秀同行融资成本有下降空间的。
6、结算金额2314.22亿，同比增73.76%，表内结算1375.78亿。同比增71.28%
7、住开业务毛利率只有14.91%！这什么情况？还没细看。重庆地区毛利只有2.64%！商开31.58%还是相当不错的。综合体出租运营业务毛利70.76%同比上升了3.2个百分点还是相当不错的。
8、合同负债2015亿，微增45亿，住开业务增速有限了。2020年利息资本化金额49.79亿，较去年同期增4.55亿，约10%，也大幅放缓。
9、2020年竣工3,071.93 万平方米，2021年预计竣工总建筑面积 4,309.86万平方米，其中，住宅项目 2,752.45 万平方米，商业综合体项目 1,557.41 万平方米。预计综合体项目还有不错还有增长。占比上升对毛利率应有所支撑。
10、经营现金流净额3.8亿，基本是量入为出的拿地。全年新增120幅地，总金额1254.7亿比年初1000亿的目标高出不少。拿地销售比快50%了。

优秀，跌停!!

新城的住开要加油，毛利率降低到了15%（可能把一部分高毛利项目藏到后面了）。
去年权益销售没有增长，销售费用还增长了10亿左右，导致三费率（分母使用今年合同负债减去年加今年营收）上升到了11%。
明年的归母核心净利润都不用猜，应该也是踩线完成股权激励目标。
最重要的吾悅广场，今年的租金目标是85亿，同比去年的55亿增加30亿，54%的增幅。应该能如期完成。

总之就是，住开别掉链子要加油，吾悅继续高歌猛进。
$新城控股(SH601155)$ $新城发展(01030)$

不到7倍市盈率，20%的增长，4.5的股息率，真的没啥必要不满意了，过高的预期除了让自己失望，毫无意义

可以涨了

商场出租率那么低，居然全部写100%出租。厉害啊，那么多空铺啊，真敢写

20%+，扣非30%+，中规中矩。

稳稳地确定性。哈哈。小王就是要未来的确定性！每年可持续增长的速度。长远看是很正确的！

数据总结挺好。另外2021年目标很保守，住开2600亿，租金85亿

扣非30%增长，压着股权激励线过，考虑到明年还有股权激励，明年应该也是压线....现在整个行业毛利压力是比较大的，而且从销售和合同负债看要过去那种高增长很难。
不过新城的核心逻辑在商业上，整体还是不错的，年底出租率99.6%，5年以上的成熟的广场租金增长率15%，毛利率70%左右，然后就是广场数量的增长，单店租金+利润率+数量 三者都还在增长阶段，今年没疫情了租金估计能上90亿吧，这块是未来决定新城高度的核心因素，目前还在高速成长中，没到天花板。$新城控股(SH601155)$