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$山西汾酒(SH600809)$
☎（兴证食饮最新核心观点0823）亮剑看多：白酒下半年最低点位置，三季报驱动修复！
6月疫情拐点下修复行情后，7-8月对白酒中报受经济和疫情影响下谨慎，板块调整幅度大，压力测试充分，类似2021年7-8月（2021年7-8月大幅下跌后也成就2021下半年底部）。
尤其次高端，水井坊低于预期，舍得低于预期（库存良性，厂商关系稳固），酒鬼二季度预计利润负增长， 汾酒Q2表现（Q2利润小负，税金率是主要因素，和茅台类似）主要系公司主动掌控节奏和结构，综合看汾酒中报质量和渠道质量优秀，大幅跑赢板块，结合7-8月以来回款发货，确定为中秋先锋。—— 压力测试充分，利空出尽。
我们预计Q3业绩修复/提振将是压力测试充分后的行情驱动因素，提前判断：汾酒三季度重回30%附近营收增速乐观，舍得Q3收入提速且利润弹性大（预期60%上下）；茅台Q3税金率回落etc.
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23日观点，及时，中肯。
补充：汾酒中报披露，现金流，预收款（环增10亿），上半年青花增56%，亮点突出，质量优秀。