$人福医药(SH600079)$ 

人福医药年报看到宜昌人福依然Y优秀， 2020 利润15.7亿， 2021年 一季度4.4亿 （2020一季度3.2亿），2020年 瑞芬增长21%，淑芬增长5%， 氢吗啡酮增长 64%， 纳布菲增长30%。 咪达佐仓增长46% 因为疫情原因出口法国。  阿芬太尼已经进入1500家以上的医院， 瑞玛挫抡已经进入500家以上的医院， 磷丙泊芬应该也快获批啦， 宜昌人福的增长梯队还是很好。
要说惊喜， 应该是EPIC 的扭亏， 2020年实现8700万的盈利。 葛店人福（10384万） ， 维药增长（8977万） 27% 和48% 。 基本亿元级别的利润。 
北京巴瑞的业绩减少一个亿， 疫情的影响上半年的利润， 2021年一季度已经好转， 这个应该会很快恢复到2亿左右的利润。 
湖北人福和武汉人福都出现了盈利的下滑， 毕竟是主要的疫情灾区， 可以理解。 

主要的出血点是三峡制药， 这个是硫酸新霉素的原料药， 新厂投入使用， 折旧增长， 收入还没有跟上， 2020年亏损 1.2亿， 2021年一季度亏损2781万。 另外因为卖三峡普诺丁等的相关其他应收款减值2020年2.21亿， 比2019年的1.29亿增长9000万。 这两个地方就有2亿多的流血。 （现在前五大其他应收款5.07亿， 减值准备2.21亿）
这个两亿的窟窿应该是公司没有预增的主要原因吧。
2020年20亿的经营性现金流体现了盈利的高质量。 
公司的负债总额从2020年一季度的240亿， 逐渐下降到2020年底的187亿， 到2021年一季度末的180亿。 这个真是归核的缓慢体现。 
2021年一季度财务费用已经从2020年一季度的1.88亿， 下降到1.37亿， 5000万一个季度， 还是很有成效的。 

归核还有很多要做的事情， 城商行， 融资租赁， 华泰保险这些资产大概有20亿， 天风证券也是另外可以减持的。 
公司现在130亿左右的有息负债还是可以继续下降的。 
人福医药优质资产随着归核化的效果体现， 利息支出2021开始逐渐下降。 宜昌人福， 制剂出口这些优质的赛道会支持长期的持续增长。 麻醉药品在手术领域稳定增长， 癌痛， 胃肠镜， 无痛分娩， ICU 这些领域的增长刚刚开始爆发。 虽然没有其他医药行业的爆发性， 但是持续性是非常好的。

归核聚焦，人福走在正确的道路上。其他都挺好的，就是研发投入不太行。另外意外的看到恒瑞和复星研发对比，恒瑞研发投入和复星相当，但一个全部费用化，一个基本资本化，二者利润含金量果然不能同日而语啊。

这五个项目，20亿的投入，不继续归核心瘦身，财务费用怎么降的下来

一切都在掌握之中，不过回归核心稍微有那么一丢丢慢，不过可以理解，一个人走错路，自己醒悟可能需要几天，几个星期，或者几年，改正可能需要一段时间思考如何改正，改正过程中也会出现许许多多问题，这时候我们需要一步一步往前走，这是一个漫长的过程。

人福医药也是一样，2017年公司认识到自己扩张的错误，负债大幅度提升，当时初步决定回归核心，

真正回归核心张老大换成原来的王老大之后回归核心才真正的刚刚开始。虽然卖出许多不值钱或者在人福医药手中不值钱的公司，也卖出一些值钱的公司，可能公司真正的只专心做麻醉领域。

回归核心，人福医药还有很长的路要走，只有方向走对了就好。

佛曰；人非圣贤，谁能无过，公司过错就是买入最佳时机，感谢人福医药当年给予的8块，12块，

未来这样机会难得了，不过朕知足常乐也。

1.困境已反转！期待继续聚焦主业，剥离非核心资产。降低财务费用！2.望美国仿制药公司继续提高营利能力。3.国际化能力要更加强化，借助美国仿制药公司把公司产品推向全球！