$中粮家佳康(01610)$ $牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$
1. 唯一一家中报年对年比净利润有增长的养猪股。头均盈利接近1000. 业绩碾压同行。
2. 鲜肉业务居然还是亏损的，应该时有利润转移到养殖板块避税了。
3. 中期不派息完全正确。现在这个环境下养猪企业拼的就是现金储备，这个点才是应该把现金留下撑住运营并且保证扩张进度的时候。


总的来说，业绩大超预期，无论分布利润之间是怎么计算的，总的来看基本已经证实了中粮的全产业链战略在猪价下行周期时相比于纯养殖同行更优越的盈利能力。
下午业绩会，期待江总的长期战略：五年计划1000万头的产能扩张目标+养殖涂在产能一体化+品牌肉建设。

大致看了一遍，也和朋友交流探讨了很多细节，总体是非常满意的。业务上：①头均利润超过牧原（原因我认为是出栏结构中种猪比较多和扩张比较慢，没有太多前置成本），也反映出成本控制能力的优秀，当然猪周期还没有到最底部拼刺刀的地步，成本极致目标是多少，还要听交流会领导的告知；②很多人都不看好的进口贸易业务赚了一个多亿，上半年猪价猛跌，冻肉价格波动也很大，能赚这么多我非常满意，从年报里面来看，是提高了背对背锁单的比例，理论上来讲我觉得进口肉业务是稳赚不赔的买卖，利润下限就是100％锁单的差价，由于进口配额的限制，这可以认为是一门特许经营的近似垄断的业务。③深加工已经开始赚钱了，不知道是不是麦当劳这些大客户订单的结果；④生鲜亏了几百万，上半年我觉得是屠宰行业转折的时期，未来随着生猪出栏的进一步增加，不考虑未来新竣工屠宰产能提产能的过程，下半年生鲜板块的利润也会改善。⑤期货整体赚了几百万，比A股一些猪企做得好。⑥员工薪酬同比增幅跟员工人数增长比较接近，可以认为这部分没有趁着高猪价大发奖金，公司治理上也值得放心。⑥能繁33万，按照往年25的平psy，即便考虑疫情有一定影响，未来两年出栏增长的目标我觉得也不会有问题。
管理层对主要矛盾的把握应该是非常精准的：非瘟、成本、产业链匹配度和亚麻籽猪销量增长，半年报给我的感觉是一如既往的稳健。下午重点关注未来成本的目标。$中粮家佳康(01610)$$牧原股份(SZ002714)$ $双汇发展(SZ000895)$

看完直播三点感受：
首先，公司养殖成本已经做到了行业顶尖，在未来猪周期磨底阶段拥有了强大的护城河；
其次，管理层对出栏节奏的管理简直是大师级的。一是没有压栏，上半年平均出栏体重115公斤；二是高价区间仔猪销售没有踩刹车，把种猪优势转化成了利润；三是期货套保成功锁定了下半年出栏量的一部分利润。
最后，管理层的战略定力在很大程度上保证了公司的稳健发展。生猪市场波澜起伏，盲目追求规模和短期的利益往往最后都会付出更大的代价！

$中粮家佳康(01610)$

我刚简单算了算：
牧原上半年 112亿利润 出栏1743.7万 头均642元。
中粮上半年 15.96亿利润 出栏167.2万 头均954元。
$牧原股份(SZ002714)$ $中粮家佳康(01610)$ 

各家出栏都在继续放量，现在谈周期底部还早，明年再说。保持跟踪。

这业绩太强悍了，半年就赚15亿人民币，这还是在猪价这么惨，同行都亏损的环境下取得的，就这市值还要啥自行车啊

中报大大超出预期

不要太在乎净利润，良性且优异的经营性现金流是周期底部提升市占率的压舱石。猪茅牛逼！！！
EBITDA及現金流量
我們主要以經營活動所得現金、銀行借款以及股東出資等為營運提供資金。我們的現金需求主要與生產及經營活動、資本開支、償還到期負債、利息付款以及預料之外的現金需求
有關。
二零二一年上半年，本集團EBITDA
（生物資產公允價值調整前）
為人民幣20.43億元（二零二零年同期：人民幣16.59億元）
。我們的經營活動所得現金為人民幣15.84億元（二零二零年同期：所用人民幣14.84億元）。我們的投資活動所用現金為人民幣6.14億元（二零二零
年同期：所用人民幣4.62億元），包括購買物業、廠房及設備人民幣5.88億元
（二零二零年同期：人民幣3.57億元）
。我們的融資活動所用現金為人民幣6.79億元（二零二零年同期：所得人民幣20.68億元）。總括而言，我們二零二一年上半年的現金及銀行結餘增加淨額為人民幣2.91億元。

都不错，就是没分红，没想到！

业绩不错，超预期

谁能解释一下生物资产计提减值后的利润为什么是负的，计提减值的原因是什么，大概计提的过程是怎么计提的，如果是生产成本法记账应该没必要计提减值吧？难道中粮也有很多外购的仔猪和母猪吗？一下计提了20亿？