点评一下中国再生能源投资的业绩：
1、业绩低于我此前的判断，由此可见价值投资之难，也更加坚定了我选择弱者思维，承认自己无知敬畏市场的决心。和我想到的一样，由于2022年风力情况不佳而2023风力恢复，但我没想到因为风力发电场增加导致的限电和电价下跌，最重要的是2023年计提了两个电力发电厂的减值，导致业绩下降。
2、尽管如此，公司的现金流非常强劲。负债率下降到了17%，年报里说的淨資本負債比率只有7%，远低于负债率动辄百分之70多或80多的公司。我从来都把负债率、PB、ROA而不是PE当成我最看重的指标，所以这个公司我是越来越喜欢了。公司年报里也说：
“由於風力發電場的單位建設成本自二零一七年至二零二三年已下降 約29%，升級老齡風力發電場變得具吸引力。由於淨資本負債比率僅為7%，本集團為擁有業內最強勁資產負債表之一。鑑於其他 國有企業開發商的資產負債表實力較弱，並因限電、電費下降及應收賬款較高而面臨 現金流量轉差的壓力，中國再生能源的現金流量強勁，因此本集團必能把握老齡風力發電場升级的机遇。 ”
3、分红依然比较低，股息率不高。看重目前分红的股友应该不会太感兴趣吧。当然根据目前的估值，分红未来如果能提高，股价肯定可以大升。我相信以公司的负债率和现金流强劲程度，公司是有提高分红的能力的，接下来就看公司未来的资本开支和老板意愿了。
4、公司私有化是个彩蛋，由于我此前持有被私有化的母公司香港建设，感觉现在公司股价走势和市场关注点很类似于香港建设，长期低迷无人问津。当然绿电行业还是远好于地产行业的。能私有化最好，不能就安心持有低负债、低估值、好行业的公司吧。
最后对比公司和市场其他主流电力股的估值，估值的原理是负债不打折，净资产打折的原理，所以用负债率和PB结合算总资产折扣率，以及ROA判断公司盈利能力。ROE高但ROA普通说明利润是靠高负债堆出来的，高负债的危害可以看看恒大融创碧桂园，甚至万科：
1、中国再生能源投资：0.17PB，17%负债率。0.17+(1-0.17)*0.17=0.31，也就是打3.1折买入公司总资产；公司近5年ROA1%-3.9%，5年平均2.2%。
2、$龙源电力(00916)$ ：0.62PB，64%负债率。0.64+(1-0.64)*0.62=0.86，也就是打8.6折买入公司总资产；公司近5年ROA2.2%-3.8%，5年平均3%左右。
3、华润电力：0.94PB，68%负债率。0.68+(1-0.68)*0.94=0.98，也就是打9.8折买入公司总资产；公司近5年ROA0.8%-3.6%，5年平均2.63%。
4、$中国电力(02380)$ ：0.67PB，69%负债率。0.69+(1-0.69)*0.67=0.90，也就是打9折买入公司总资产；公司近5年ROA-0.2%-1.3%，5年平均不到1%。

然而，隨著風力發電場數量增加，再加上由於可再生能源發電較不穩定，電網仍依賴 燃煤發電廠，限電於二零二三年增加。我們亦維持審慎態度，乃由於政府已採納試點 交易計劃，這實際上導致根據該安排出售的電力電費下跌。
因此，儘管風機成本已大幅下降，交易計劃導致電費下降及限電率上升已導致整體回報降低。因此，相較於不太關注回報的國有企業，本集團對擴張持較為審慎的態度。$华润电力(00836)$ $龙源电力(00916)$
我們預期，於未來幾年，隨著新的高速輸電線路建成，限電率將會降低。