2021-10-13 00:30
这个估值是提前做好各项新业务兑现的估值中枢,不算便宜也不算贵。按此算法,还不够便宜😊(要不要再打7-8折胜率会大些呢?),还不是买入的时候。因为还有很多的不确定性待定。
旗滨过往业绩:上一个竣工高峰为16、17年,平均业绩大概算9亿吧。这一轮竣工高峰20、21年,平局下来大概35亿吧。4年增长了近3倍,考虑到这两年是竣工积压了很久,给平均的35亿打个7折吧,约25亿。4年年化增长30%,这就是周期成长中的成长斜率。
以最近一个完整周期,低峰+高峰,即悲惨的18、19和爽歪歪的20、21计算平均利润为23亿,那么以23亿为业绩基础(周期消除后),30%为增长斜率,愿意给多少倍估值乘上去就好了。
考虑到浮法玻璃的产能置换政策在双碳环境下不大可能变化,考虑到玻璃需求长期来看会持续增长,再考虑到明年光伏8500TD产能落地,电子玻璃,药玻这些前景以及旗滨的公司治理和激励机制,结合前面数据,我个人愿意以23亿为基础(消除周期后的业绩)给20倍估值,即460亿,巧了,刚好是昨天的收盘价 。$旗滨集团(SH601636)$ $信义玻璃(00868)$
在研究旗滨集团之前,我梳理了下心里的问题,把这些主要的问题弄清楚,投资旗滨集团的主逻辑就清晰了。这些问题是:
1、竣工逻辑还在吗?
2、旗滨集团受房地产竣工周期影响大吗?
3、旗滨集团这家公司怎么样?
4、今年玻璃的价格走势如何(供需特点,在产产能,库存水平,近期价格...