确实，格力的混改已经迈出了实质性的一步。如果混改成功，那么最乐观的估计下格力的估值中枢至少要向海尔看齐了。这种情况下，估值中枢会上升30%。

不过，还有几个风险点值得关注：

1.混改的具体方案、实施细节目前完全没有敲定，在一无所知的前提下，不宜盲目抜估值。

2.即使混改成功了，但是要对公司经营和基本面产生实质性影响还有很长一段时间，新股东期间可能会有磨合过程，公司的业绩会出现恶化也是正常的。

3.之所以最乐观的情况下将格力的估值中枢上升30%。是因为：第一种可能，混改成功之后，可能彻底放弃多元化，大幅提高分红比例（比如像双汇一样分红），那么，估值自然水涨船高。第二种可能，混改之后，管理层锐意进取，像美的一样国际化和多元化。若格力的多元化和国际化取得明显成效，那么估值也会上升。

不过，我个人倾向于第二种可能。混改成功之后管理层会走多元化和国际化的道路。但是，走这样一条道路，那就意味着大量的投资，企业的资产负债表和利润表届时将不会像过去一样好看，roe也会下滑，分红率则会维持低位。

那么，在这种情况下，市场会如何给格力估值？还会给予大幅溢价吗？

4.基本面方面。格力今年的净利润预计将会达到290亿。不过，今年棚改计划大幅削减，三四线城市的楼市下行压力很大。销量同比负增长将会是大概率事件了。格力80%的营收来自于空调，而空调与新房销售的相关度达到了30%。虽然今年有几百亿的家电下乡补贴，但是这对于格力2000亿的营收来说实在是过于微不足道，更何况家电下乡最受益的将会是廉价的低端空调品牌。因此，今年格力业绩如果低于预期也是不意外的。

综上，为什么要在这么多不确定的情况下给予格力高估值呢？