$新凤鸣(SH603225)$ $桐昆股份(SH601233)$ $恒逸石化(SZ000703)$ 长丝在去年11月底出现了恐慌性的去库存，单季利润出现了历史级别的亏损，而之后浙江三家聚酯企业老板亲自坐下来达成了一起提前降负荷的决定。行业的底部我们应该已经看到，未来不会再出现这么严重的单季亏损。

对长丝这个行业我一直看好未来会有一次好的机会，带着一些疑问，最近走访了江浙一带长丝产业链上的一些企业，包括长丝企业和下游的加弹，织造，印染，贸易，希望了解产业上各个环节的企业目前的现状，客观的说是低于预期的。

加弹行业库存不多，长丝库存大多只能用到2月底，DTY的库存大约2周，但行业大面积不赚钱，甚至按照今天的价格进的POY加工成DTY按当天的价格卖是亏的，所以加弹这个行业要赚钱就是必须靠低价的POY来实现，否则不但亏加工费，还要亏库存减值的风险。现状就是拖着，慢慢做，降一点负荷，如果长丝涨价，他们就有单子拿现货做，否则就降负荷。

织造环节看子行业，有些应季的产品销路还可以，满负荷运行，但订单情况也低于去年，大部分公司订单好了开年那2周，然后就大幅下降了，去年底因为下游也滞销，普遍回款不好，而坯布库存又比去年高了2-3成，采购丝的意愿也不强烈，反而希望长丝能够涨价，这样他的库存能盈利出货。

印染是产业链里亏损最大的那个环节，有部分品种印染订单很好，但占比不高，普遍开工不足，很多企业亏钱接单。

贸易环节是产业链里库存最多的，也是好了开年两周不到，贸易商的看法是当时春节的旅游数据出来很好，产生了乐观情绪，终端在实单不足的情况下，提前备库存带来了大约两周的走量，但现在订单下降了50%左右，目前的库存情况不容乐观。整个产业链最大的问题还是缺乏终端订单的恢复。

回到产业逻辑，16年之前3年行业在出清，然后迎来了17,18年的好行情，19年之后又迎来了行业的低迷阶段但那时也还是赚钱的，20年疫情但下半年行情就好起来了，然后到21年迎来了行业盈利的大爆发，产业链各个环节都很赚钱，长丝也很赚钱（国内疫情控制住了，但海外产能处于半瘫痪状态）这之后带来了新一轮的产业扩展，包括长丝大厂，他下游的加弹，织造，印染各个环节都迎来了一次大扩产。现在需求忽然下降那么多，而这两年产能还大幅增长了，所以迎来了现在各个环节都亏钱的艰难时刻。总结一句就是在19年开始的行业出清或者调整期刚开始的时候，因为之后特殊时期造成的历史最好利润带来了全产业链大幅度的扩产，在调整周期不够的情况下，再一次迎来了扩产高峰带来了行业供需格局错配的加剧，这可能需要更长的调整时间来重新洗牌让行业回到比较健康的供需格局。

去年底的时候大厂超预期的降负荷，让大家看到了大厂之间的协同自律的决心，但现在行业情况确实不好，而一旦几家库存高企的时候，要么有人提前抢跑清库存打破协同，或者又一次的协同降负荷。今年要取得良好的利润看来会比较难。所以原来希望浙江3家企业能攻守同盟，带来行业良好的次序，但这次走访下来感觉在整个下游产业链都不赚钱的情况下，想通过协同来提价会非常困难，尤其在自身开工率只提到7成，库存还在逐渐增加，2月底应该会有一次去库存，但价格不容乐观，从目前的下游情况看，1季度浙江几家长丝企业不排除还会出现单季度亏损的情况。