在今年4月初的时候，非常意外地，常年稳定派息的汇丰控股（00005）突然宣布取消派息，股价从3月底的42块港元大跌至九月的低位27.5港元，这个例子让我们感觉到一直持续派息的公司虽然看起来是十分稳定，但其实它们的股息质素并不是很好，因此本文想讨论一下我们该如何挑选持续派发优质股息的公司。
我们应该挑选一些板块，能够保持高增长的同时，会派发相当比例的股息；另一边厢，我们应该避免那些有潜在风险板块的投资标的以免影响整个投资组合的表现。概念是需要跨板块和地区来分散股息来源，设立多维度的衡量标准去挑选投资目标，避免以历史股息记录作为基础指数构建的一部分的策略，而忽略提供超额收益的指标
跨板块获得股息来源
从历史数据上看，高股息支付的公司往往发生在成熟行业，因此集中在某些板块如金融，工业，消费和能源。正如2008年全球金融危机期间所观察到的那样，当时金融行业的公司股息减少了60％，严重依赖某一个板块的股息可能是灾难的根源。
我们认为，多样化高收入的投资组合可以帮助避免行业偏见，这对于最大程度地降低股息集中度的潜在不利影响至关重要。ETF或指数层面上，编制投资组合的底层资产内该刻意地避免在某一个板块持有过多的投资目标，因此股息的来源便不会有太大的行业风险。
从历史上来看一个高红利投资策略是挑选那些可以持续增长地派发高股息的公司。但如果这样做，投资者会很容易忽略公司未来维持股息的能力，这就正如我们投资高收益债券而不考虑他的违约风险。高股息收益率是股要整体价格下跌的结果，这些看似“便宜”的高股息股票可能是收益陷阱，价格下跌使它们从收益的角度来看具有吸引力，但这账面上的收益率只会发生在很短的时间， 因为股价下跌是反映公司的基本面受损，而股息是滞后的指标，因此股价下跌而导致股息率上升是有机会发生在股息率削减或公司破产之前。
“红利+质量”方法
我们认为，投资者应采用“红利+质量”方法，即考虑具有可持续竞争优势并随着时间的推移产生可持续股东价值的公司。通过衡量不同的特征来评估股息的可持续性，这些特征包括强大的盈利能力，持续稳定的现金流水平以、高效的管理团队和审慎地使用资本作投资等。
某些策略可能使用历史上连续的股息支付或股息增长作为指数纳入的标准，我们认为有一种比要求连续10年或20年连续支付股息或股息增长的历史更好的方法，因为这可能会排除一些健康的公司因为新的业务而派发潜在的股息和把打某些行业基本面已经受损的公司纳入投资组合里面。
依赖股息派发历史会不小心把持续萎缩派发股息的公司纳入组合里面，如果是这样我们便会看到投资组合的价值越来越低，而最后会把该公司的份额卖掉，因为到最后他们会无法派发股息，因此我们不该用公司很长的派发股息历史来作为纳入投资目标的参考。我们建议投资者使用多维的指标去衡量股息的质量， 尽可能在不同的行业板块的公司来收取股息。相信使用这个方法，该股息会和公司的基本面息息相关，因此即使在经济转差的环境下， 我们的投资组合也可以保持健康的股息收益率。
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