一，重点
1，本文的讨论范围仅限于财务数据，不对公司或其他进行任何评价。
2，请自行核对数据准确性。欢迎纠错～
3，切勿作为任何投资依据或公司评价依据！
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二，收入结构
1，收入金额明细
（数据来源：星巴克年度报告。请自行核对数据准确性。欢迎纠错～以下同上）
星巴克成立于1971年，1992年在纳斯达克上市。所以我们现在看到的1993-2021财年的数据，相对来说，是对星巴克上市后年份覆盖比较全面的了。
星巴克的主要收入来自直营门店，其次是授权门店。直营门店收入全额确认为营收，但要直面市场风险；授权门店只有部分金额可确认为星巴克的营收，但星巴克无需直面市场风险。
1995-2021年，星巴克长期平均毛利率高达59%左右，但期间长期平均净利率仅为8%左右（下文有图）。所以我有些好奇的是：这一杯咖啡，成本费用结构是怎样的？
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2，收入占比
收入结构长期走势稳定。
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三，收入及收入增速
某些年份的收入同比增幅，可能受到资产重组影响，我没有去细看（我不确定）。
2008-2021年，期间经历了全球金融危机、疫情等，期间长期平均收入增速依然有8.7%左右。
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四，毛利率、净利率
1995-2009年，总计连续15年，期间平均净利率仅为6%左右；2010-2021年，总计连续12年，期间平均净利率为11.1%左右。净利率表现明显提升。
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图中，我用垂直方向的金色虚线进行了标记：虚线左侧、虚线右侧，毛利率出现了显著变化。毛利率出现显著变化的主要原因，可能是，随着星巴克利润表中某些项目名称及金额出现变化，我对毛利润（毛利率）的计算方式有所变化：
2016年及之前：毛利润 = 收入 - 成本（包括入住成本）
2017年及之后：毛利润 = 收入 - 产品及分销成本
在星巴克的年度报告中，看起来似乎是（我不确定）：从2017年开始，入住成本从成本（包括入住成本）中剔除，并入到了门店营运费用中。如果我的这种主观猜测是正确的话，2017年及之后我计算的星巴克毛利润包含了入住成本，2016年及之前我计算的星巴克毛利润不包含入住成本。简言之：2016或2017年前后星巴克的实际毛利率可能并没有发生显著变化，计算出来的毛利率发生显著变化主要是因为计算方式变了。
关于这一点，结合下面第五条来看，可能会更加清楚。
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本文开头部分提到：
1995-2021年，星巴克长期平均毛利率高达59%左右，但期间长期平均净利率仅为8%左右。所以我有些好奇的是：这一杯咖啡，成本费用结构是怎样的？
继续往下看。
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五，费用结构
图中，除了净利率（图中粉色），其他都是相关费用率。
成本（包括入住成本）费用率：图中白色，2016年及之前，我用于计算毛利率（毛利润）。
产品及分销成本费用率：图中金色，2017年及之后，我用于计算毛利率（毛利润）。
门店营运费用率：图中绿色。我个人主观猜测（欢迎纠错～）：从2017年开始，入住成本从成本（包括入住成本）中剔除，并入到了门店营运费用中。这导致了2017年门店营运费用率显著上升、2017年表面上计算出来的毛利率显著上升。
时不时的，我会看到有人讨论星巴克咖啡的口感如何，这个我不作任何评价，我不懂咖啡。现在回到本文的主题：这一杯咖啡，成本费用结构是怎样的？
以2021财年为例：
产品及分销成本费用率30.1%、门店营运费用率41.1%、一般及管理费用率6.7%、折旧及摊销费用率5%、其他营运费用率1.2%、净利率14.5%
也就是说，假如我买一杯37元的咖啡，这37RMB大概也许可能包含了：产品及分销成本11.1元、门店营运费用15.2元、一般及管理费用2.5元、折旧及摊销费用1.9元.......等等。
从表面上看起来似乎与咖啡本身最相关的：产品及分销成本仅为11.1元左右？
而门店营运费用显著超过产品及分销成本，达到了15.2元左右？（我不知道我这种算法是不是错的，欢迎纠错～）
如果非常侥幸地，我的这种算法是对的，我喝的恐怕主要不是咖啡，而是“第三空间”。
所谓“第三空间”，就是除了家、公司以外的空间：善于营造氛围的咖啡馆。这可能才是星巴克的主要卖点（我不确定）？
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六，负债率、ROE
1993-2004年，总计连续12年，期间平均ROE为10.7%左右；2005-2011年，总计连续7年，期间平均ROE高达22.6%左右。盈利表现明显提升。
由于2018-2021年负债率大幅上升，期间ROE数据失真。
麦当劳近些年也出现了类似的情况：
关于麦当劳，我在雪球上看到有球友找的答案（请自行判断以下信息准确性、可靠性）：
麦当劳的净资产怎么是负数？有谁能解释一下吗？
其中有位热心球友提到：“这是因为麦当劳回购股票造成的，美国公司经常回购并库存股票。在公司负债表上这部分库存股票不能列为资产，并以负数列为股东权益。”
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关于星巴克，我看到有不少观点认为（请自行判断这些观点的可靠性、客观性、准确性）：星巴克净资产为负，主要是由于回购股票等造成的，其基本面并没有发生实质性的恶化。还有人将星巴克、麦当劳、百胜餐饮这类公司归类于“隐蔽价值股票”。
所谓“隐蔽价值股票”，就是由于公司回购或某些表面会计上的原因，净资产为负，让部分投资者匆匆一看感到不寒而栗，但实际上公司的基本面并没有出现实质性恶化的股票。
我没有去作深入了解（暂时看不懂），也不对以上提及的任何观点进行任何判断，所以请谨慎看到以上相关信息！
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七，净利润
2020财年，可能受到疫情影响，星巴克净利润大幅下降但依然为正。
总体上来看，（抛开2020财年来看）近些年星巴克的净利润表现依然强劲。
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八，现金及等价物占收入比
近些年，现金及等价物占收入比，总体上是显著提升的。
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九，现金流
（自由现金流采用极简估算法）
由于近些年净资产有为负的情况，我们这里分别用自由现金流除以总收入、筹资现金流除以总收入，来看看大致情况。
长期来看，自由现金流显著改善，分红力度显著提升，对外融资活动显著减少。
近些年，（抛开2020年来看）自由现金流表现相对强劲。
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十，综上
仅从以上些许片面的信息来看，星巴克的基本面似乎并未出现恶化。相反，星巴克的基本面似乎出现了显著改善。些许片面的信息，并不足以支持下结论：欢迎纠错～
下回，如果我去喝咖啡，我可能会点最便宜的：我喝的可能是“第三空间”（开个玩笑～）